【市场声音】铅价再度回调 消费、环保、新国标、锂电池替代等成焦点

上周美指连续走高，重返97美元，同时在LME铅库存触低反升的共同作用下，伦铅探低至40日均线附近，周跌幅2.2%，沪铅1903合约在受外盘跌势拖累以及春节期间库存垒增双重因素影响下，周度重挫2.91%。昨日期盘在日内呈现出震荡回落格局，今日沪铅全天以弱势震荡为主，主力合约1903报16830元/吨，跌幅达1.12%，录得两连阴。

铅价后市将如何演绎？SMM采访了多位机构人士对铅价的看法，具体如下：

广州期货/黎俊：由于目前依然处于消费淡季，铅市需求表现平淡，库存也出现累计，而且原生铅供应比去年同期要多，铅市基本面偏空。虽然目前再生铅企业出现亏损，生产意愿不强，再生铅成本可能会对铅价形成一定的支撑，但是由于再生铅原材料废电瓶价格尚未止跌企稳，再生铅成本可能继续下行，对于铅价的支撑作用也将减弱，期铅或承受下跌压力，关注前低16500一线的支撑。但值得注意的是，河北、北京、江西等地已陆续出台蓝天碧水净土三大保卫战政策,同时，今年将启动第二轮中央环保督察，由于铅是重污染物，从短期来看，环保检查将对不合规的再生铅小厂的生产造成影响，进而对铅价形成提振，因此建议关注环保检查行动对铅价造成的影响。

国投安信/肖静：我们认为从中期角度，至少一季度内，铅价的下跌空间已经到位，预计铅价将在16500-17500元/吨间转为震荡。一方面，我们看好国内逆周期政策下，2、3、4月份的需求回暖；另一方面，国内铅产出大省--河北省已经明确将在今年对蓄电池领域进行全面的排查整顿。前期，我们强调关注铅价在下跌波段下的远月价格支撑，以寻找规范化占比更大背景下的铅价所含有的环保成本。当前，沪铅价差已经改变“大Back”结构，各合约价格基本走平，显示铅价在16500-16800元/吨间存在着中长线较强支撑。旺季消费及环保发力下，铅价交易重新转为“高抛低吸”的区间震荡策略。长期看，除非铅价再次出现更大幅度的下滑，在可交割铅锭有限、再生铅锭质量参差不齐的背景下，很难再出现交割月合约极大的Back结构。旺季中1903、1904合约的升水幅度主要取决于社会铅锭库存的增减，预计反向基差幅度会受到限制。我们预计旺季结束后，尤其下半年，铅市场将更明确的转为正向价差结构。

长江期货/曾俊晖：短期来看铅需求端较弱是市场共识，价格由供给端主导，而目前由于中小型矿山陆续复产原生铅供给偏多，再生铅受成本影响与原生铅基本无差价，甚至出现价格倒挂的情况，导致再生铅炼厂利润较低，企业惜售不出，持货商挺价心态也比较明显，故铅价短期仍以偏弱震荡为主。从中长期来看，铅供给在经历去年严格的环保政策之后将相对稳定，价格主要受到需求端影响，而国内电动车新国标的实施将会明显拖累铅需求，且新国标将加速不合格电动车报废从而导致再生铅产量增加，叠加国内锂电池替代加速，同时欧盟RoHS如果不能给予铅酸蓄电池的豁免权，多方因素影响铅消费将出现大幅下降，铅价中长期仍以下跌为主，可尝试布局一些长线空单。

华泰期货：上周后半周起，国内现货持货商呈现出较为明显的挺价惜售的情况，故而使得铅价格获得一定支撑，而从昨日持货商报价情况来看，也多以升水报价为主。不过沪铅价格却也并未延续此前的反弹格局，日内呈现出震荡回落的迹象。另一方面，由于下游蓄电池企业逐渐复工，故此需求出现一定复苏，故此本周预计铅价格再度出现大幅走弱的可能性相对较小，行情或以震荡并小幅走高为主。

SMM认为：在本周下游逐步回归市场预期下，下游陆续进行补库，铅消费存在乐观预期。伦铅料运行于2010-2070美元/吨；沪期铅1903合约在16700-17100元/吨；现货铅或成交于16650-17100元/吨。而进入3、4月，铅蓄电池市场进入传统淡季，对铅消费支持动力不足，铅价或将偏弱运行。

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