玉米市场敢问路在何方？

2019年1月份内盘玉米市场走出了V字型结构，然而从东北、华北主产区明显慢于往年的售粮进度基本上可以推断价格将会面临一波回调，然而这个回调什么时候来就是一个节奏性的问题，在农历春节前还是持续了“春节红包”的行情，如年后在低位徘徊了许久的A股市场似乎也嗅到了春天的气息，开始出现了反弹的迹象。

对国内玉米市场而言，更多的玉米和更大量的玉米替代品可以通过进口的渠道取得，可谓“开源”。而猪年猪却并不太平，非洲猪瘟的蔓延依旧是一场持久而艰巨的战役，市场关于猪瘟对于饲料消费影响的估计值持续攀升，从各机构给出的数据来看，程度从年前的饲料消费量下调不足10%到目前的30%，可谓意外的“节流”。同时开源节流似乎自然是储蓄的不二法则，然而对于内盘玉米市场而言，这就意味着在之前上涨阶段的支撑逻辑——“新市场年度供需出现缺口”有所调整，调整的程度有多大，也就从基本面的层面上影响到价格调整的时间和节奏。

国内实行主粮进口配额制度已久，配额内进口关税仅仅1%，配额外进口关税65%，前些年临储收购价格持续上涨之时，国内粮价一度超过配额外进口价格，随着市场倒逼临储政策改革，玉米市场临时收储政策已于2016年正式取消，临储政策的残余就在于继续削减临储库存，所以临储拍卖仍在进行，临储拍卖价格也在近两年内被当作国内粮价定价的基础。然而这个基础不被打破有个前提，即国内价格走势与国际价格走势仍处于相对割裂的状态，彼此之间依存度较低，换言之，一旦国内外市场联动起来，国际市场上相对宽松的供给可以以合理的进口价格相对自由地流入国内，那么临储价格就很难拖住市场价格的底部，毕竟国内量价相较于国际市场而言是一个明显的价格高地。

目前近八千万吨的临储仍旧是国内市场上不可或缺的“缓冲垫”，在这个量级的缓冲垫存在的情况下，“大豆振兴计划”所涉及到的改种面积似乎并不会对新季玉米的播种面积及产量产生大的实质性的影响，但是对于市场心理层面的预期影响依旧是无法被忽略不计的。2019年临储拍卖的启动时间、周度拍出的数量以及拍卖底价的调整，仍旧是后临储时代影响市场的重要因素。当然从更长期的角度来看，2019年的拍卖成交情况将进一步影响到2020年国内市场的市场化程度，长期来看在进口没有充分打开实现自由贸易的前提下，国内长期的玉米供给仍将偏紧。

从需求端的情况来看，非洲猪瘟从病原体发现到现在已经有98年，西欧经历此疾病的肆虐也已经有近半个世纪，但是由于中国的养殖体量和消费体量都很大，加之目前世界范围内尚未出现能有效控制疫情的疫苗，科技界甚至已经别出心裁地希望可以利用人脸识别技术识别感染的猪群，这种新出现的情况一方面引发了市场心态的慌张，另一方面也对本已拉长的超长猪周期进一步形成扰动。目前养殖方面主流的观点就在于新的一轮猪周期底部已经出现，但是反弹的时点和节奏还不能确定，猪价反弹至饲料消费反弹再至饲料原料价格玉米的反弹有大半年至一年左右的时间，这个时间的启动节点恐怕要在C2001合约上方能有所显现。

而蛋鸡和肉鸡目前面临的类似问题是：蛋鸡种蛋供应不足及祖代鸡供应跟不上量，所以目前虽然价格方面表现出了支撑，而且肉鸡对于猪肉消费还有部分替代作用，但是这两部分对于饲料消费所增长的部分远远无法弥补猪料消费削减的部分，即便考虑到深加工的增量，恐怕结论也不会出现方向性的调整。一言以蔽之，看得见的前途是光面的，然而在看得见的光明来临之前的黑暗却仍将是崎岖的。

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