焦煤供给持续偏紧，后期能否一路高歌？

由于今年煤矿放假时间较长，多数煤矿正月十五元宵节后才开工，加上2月20日市场又开始出现进口煤方面限制政策的传言，在国内外均供给偏紧的情况下，焦煤期货合约近日持续在高位振荡。另外，煤矿安全检查严格，焦煤供给在短期内或将进一步紧缩，这在一定程度上对焦煤价格形成支撑。但后期焦煤价格会因为供给紧俏而“一路高歌”吗？

国内外政策趋严，供给持续偏紧

从2018年下半年开始煤矿的安全检查成为影响焦煤供给的重要因素，受此影响今年的春节要比往年放假时间更长，多数煤矿正月十五元宵节后才正式开工复产，因此在2月份国内焦煤尤其是低硫主焦煤一直处于持续偏紧的状态。内蒙古、山西和陕西一直是国内焦煤供给的主要区域，2018年全年内蒙古原煤累计产量为92597.9万吨，累计同比增长8.7%；山西全年原煤累计产量为89340万吨，累计同比增长3.7%；陕西全年原煤累计产量为62324.5万吨，累计同比增长13.4%。国家对煤矿安全检查趋严，而作为国内焦煤主产区的内蒙古地区或成为煤矿安全检查的重点区域，这必将使原本供给偏紧的焦煤资源更加紧俏。另外，3月份“两会”期间，煤矿的安全检查大概率趋严，预计3月份焦煤供给难以大幅上升。

从进口煤方面来看，焦煤资源也是偏紧状态。进入2019年后平控政策结束，进口量环比大幅增长，海关总署2月份公布的数据显示，我国1月份进口煤炭量为3350.3万吨，同比增19.52%。1月末政府要求对包括鲅鱼圈、丹东港和大连港在内的几个东北部港口实行炼焦煤限制，只允许卸货，但限制通关，各港口通关时间普遍延长至30—40天，节后又有传言大连港口已无限期禁止进口澳大利亚煤，并将2019年通过该港进口的煤炭总量限制在1200万吨以内。由此来看，外煤端的矛盾已逐步凸显，外煤供给的缩减必会加剧焦煤供给紧缺的格局。

下游开工率下降，需求等待释放

经过春节期间的消耗，目前焦化厂的焦煤库存持续下降，截至2月22日，100家独立焦化厂焦煤总库存为822万吨，周环比下降3.5%。节后焦企开工逐渐恢复，焦化厂开始对焦煤进行补库，但从2月中旬开始，由于天气原因，山西、河北、山东、河南等地区焦企限产趋严，山西临汾地区政府要求延长结焦时间至48小时，限产至50%，限产时间预计到3月底。因此，即使3月份整个黑色产业链需求终端释放，焦化厂对焦煤的需求也会在一定程度上受到焦企环保限产政策的影响，由此来看，3月份焦煤的需求难有大幅度的提升。不过，如果3月份黑色产业链终端需求得到释放，钢价带动焦价上涨，焦企利润回升的话，不被限产的焦企必会补充焦炭市场的空缺量，从而加大对焦煤的需求，进而提升焦煤的价格。

整体来看，焦煤供给因安全检查和进口煤限制政策呈现持续偏紧的态势，加上3月份进入“两会”期间，国内煤矿的安全检查必定趋严，因此，整个3月份焦煤的供应在短期内或将进一步紧缩，这在一定程度上对焦煤的价格形成支撑。下游华北部分地区因天气原因对焦企进行严格限产，限产时间持续到3月底，这将使得焦化厂对焦煤的需求稍有抑制，但若后期黑色产业链终端需求得到释放，焦企利润回升的话，不被限产的焦企必会补充焦化市场的空缺量，从而加大对焦煤的需求，进而提升焦煤的价格。综上所述，焦煤应该是整个黑色产业链最抗跌的品种，后期若终端需求不及预期，整个黑色产业链或将快速下跌，但焦煤的紧俏资源将给予焦煤价格一定的支撑。

后市展望

后期国内煤矿的安全检查必定趋严，加上3月份进入“两会”期间，从而导致短期内国内焦煤的产量难以大幅增加。进口焦煤方面也不容乐观，从1月31日开始，陆续有港口接到通知再次开始控制澳洲炼焦煤通关，2月21日又有消息表示，大连海关已无限期禁止进口澳大利亚煤，并将2019年通过该港口进口的煤炭总量限制在1200万吨以内。以上进口限制政策和国内焦煤供给偏弱的局面均对焦煤价格形成支撑，后期焦煤的涨幅还要看下游需求的释放程度，黑色产业链终端需求一旦启动，钢价会带领整个黑色系上涨，但后期需求一旦未达预期，整个黑色系将跟随钢价快速下跌，彼时焦煤或成为黑色中最抗跌的品种。建议密切关注黑色产业链终端需求情况。（作者单位：海通期货）

本文内容仅供参考，据此入市风险自担