利好兑现 期指或展开调整

  逢高沽空正当时

自3月8日大幅调整以来，A股期现货指数牛气冲天的单边上涨走势出现调整迹象，本轮涨势最为凌厉的创业板指数也在上周出现了明显回调走势。不过对于后期走势，市场分歧巨大，牛回头和反弹终结的声音均很强烈。笔者认为，本轮涨势已经结束，市场将有大幅调整需求，不过市场人气已经被激发，再度跌破前低的概率不大。

利好因素已经全部兑现

毋庸置疑，上证综指自2440点开始的这波上涨主要有三个推动因素。

第一，2018年单边下跌导致的超跌因素。在本轮行情中，以前跌幅最大的中小创和中证500指数反弹幅度最大。截至上周五，上证综指、上证50等权重股指数最大反弹幅度已经接近或者超过30%，中小创指数的最大反弹幅度已经超过40%，甚至接近50%。至此，超跌因素已经完全兑现。

第二，中美贸易摩擦缓解。自去年年底在阿根廷G20峰会上中美首脑达成协议以来，中美贸易谈判不断推进，最终达成协议，3月1后暂不再进一步加征关税。至此，中美贸易摩擦缓解利好因素兑现。

第三，政策利好预期因素。在经济下行压力下，市场对稳经济政策预期强烈，管理层自去年10月后不断释放利好政策及预期。最大的政策利好出现在2019年的全国两会，随着3月15日李克强总理答记者问，释放减税降费等利好政策，政策利好预期因素也基本完全兑现。

资金面、基本面暂不支持行情纵深发展

本轮利好因素完全兑现后，需要新的因素推动指数进一步上涨。在技术面（超跌）和政策面已经体现后，新的因素应该主要体现在资金面和基本面上。

1月份社会融资规模、新增人民币贷款一度远超预期，创历史新高，M2当月同比增速回升至8.4%，短期的Shibor利率和中长期的国债到期收益率也明显走低，资金面支持A股期现货指数强势上涨。但上周公布的2月社会融资规模和新增信贷数据环比均大幅下降，低于市场预期，M2同比增速也再度回落至8.0%。利率走势虽然没有大幅反弹，但下行趋势明显放缓。另外，一季度是一年中资金面最为宽松的时期，随着时间进入季末，一般而言，市场资金面也将相对趋紧。资金面不支持行情进一步上涨。

基本面上，上周统计局公布了1—2月宏观经济数据，虽然工业增加值（剔除春节因素）、社会消费品零售总额等增速维持平稳，没有继续下滑，固定资产投资累计同比增速小幅回升，但固定资产投资增速回升很大程度上受房地产投资回升支撑，持续性存疑，而制造业投资增速则回落明显，固定资产投资增速回升的质量不佳。另外，2月进出口金额同比大幅下降，制造业PMI也在荣枯线下运行。整体来看，经济下行压力依然存在。

结论

随着本轮利好因素全部兑现，由于缺乏资金面和基本面的支撑，本轮强势上涨行情基本到位。从近期盘面上来看，调整行情开始，第一调整目标在年线附近。在期指的操作上，建议前期多单离场，逐步逢高建仓空单。