LLDPE 库存有望快速下降

   国内聚烯烃库存正在有序下降，检修装置的增多使得供应减少，LLDPE库存有望快速降至合理区间。随着二季度需求小高峰的到来，市场成交转好，LLDPE价格有望再度走强。

   进入3月下旬，国内LLDPE下游开工逐步走高，已基本与去年同期持平，进口货物集中抵港告一段落，国内聚烯烃库存未出现明显增加。当前LLDPE利润已降至历史低点，随着下游需求的增加，聚烯烃去库存预期加速，市场有望转强。

   聚烯烃成本走高

   春节过后，国际油价一路振荡上行，布伦特原油主力合约自61.58美元/桶涨至66.9美元/桶，涨幅8.6%。油价走强使得聚烯烃成本抬升。目前，OPEC+限产行动仍在继续，全球原油库存稳步下降，美国原油数据业已走出利空期，油价短期无下滑风险。OPEC表态不会在2019年6月之前停止限产行动，并有望将限产持续至年底；美国原油产量虽然持续偏高，但活跃钻机数量连续5周下滑，显示当前产量已基本见顶，未来或逐步回落。基本面好转使得油价持续走高，上半年基本无下滑预期。

   与原油持续走高不同，LLDPE期货自春节过后的8585元/吨跌至目前的8400元/吨，跌幅2.1%。成本走高与价格下滑使得LLDPE利润已跌至历史低点。同时，春季检修已经来临，本月有15套合计320万吨/年产能的LLDPE装置停车检修，整体供应较前期明显减少，但由于利润偏低，厂家生产积极性偏低，厂家及贸易商挺价意愿增强。

   去库存预期加速

   近期，国内LLDPE下游开工整体提升，农膜开工率已升至48%左右，较春节假期的18%大幅增加，其中，东北、华北地区即将进入农膜需求旺季，开工率增幅较大，整体需求良好。

   本月集中抵港的进口货物已经悉数抵达，这对港口地区去库存造成了一定影响，使得近期LLDPE价格一直处于偏低水平。目前，国内聚烯烃库存在90万吨左右，已经降至合理区间，较本月初的100万吨明显减少，库存快速减少显示下游需求较为强劲。而随着下游开工上升，需求增加，国内LLDPE检修装置陆续增多，国内聚烯烃去库存将加速，或在下月上旬由现在的略显偏高降至中性水平。

   期价明显偏低

   目前LLDPE期货盘面仅在8400元/吨附近，贴水现货200—300元/吨，期货价格明显偏低。从生产成本计算，当前LLDPE生产利润已降至历史低点，但原油价格仍在缓步走高，LLDPE现货基本无降价可能。期货在持续贴水之后，面临5月集中交割，再度大幅向下的可能性偏低。

   另一方面，下游需求已经逐步展开，随着进口货物恢复正常供应，后市没有再度集中抵港的预期；国内聚烯烃库存正在有序下降，检修装置的增多使得供应减少，LLDPE库存有望快速降至合理区间。随着二季度需求小高峰的到来，市场成交转好，LLDPE价格有望再度走强。

   总之，国内聚烯烃去库存有望加速，或将在下月上旬降至中性水平。同时，当前油价振荡向上，成本提升明显，LLDPE加工利润已降至历史低点，现货价格再度大幅下滑的可能性较低。随着下游需求逐步增加，LLDPE厂家挺价、涨价意愿强烈，市场有望再度走强。

                                        （作者单位：招金期货）