EG：破“5”不意外

2018年底在大商所上市期货以来，EG期货两次挑战5000元/吨关口未果，今日午后大幅增仓下跌，主力1906合约首次破“5”，之后多空在5000关口争夺，但空头力量占据上风，尾盘继续下行，最低4976元/吨，收于4982元/吨。从基本面看，EG重要的利空在高库存压力难以缓解，大幅下破5000关口并不意外。但时间为什么是今天，只能综合近期市场的情况进行猜测。

1、增值税套利利润待兑现

2019年春节后，EG的港口库存突破100万吨关口直接攀升至110万吨以上，3月份达到130万吨以上，甲醇、苯乙烯等液体化工库存同样居高不下，期间传出因罐容紧张，仓储企业限制入罐的消息。但由于EG生产亏损严重，2月下旬石脑油、乙烯等原料价格持续走强导致EG价格被动上行。3月初出现短暂的快速拉涨，1906合约最高至5438元/吨，主要是增值税下调的预期下，部分贸易商提前买入现货的操作令市场阶段性走强，期间基差快速走强，现货一度升水期货30元/吨。但是，这些现货依旧在港口的库区存放，并未真正进入消费环节，增值税套利的利润将在4月初兑现，也就是下周。昨天市场上出的下周现货价格已经跌破5000元/吨，可见4月初MEG可能遭遇一轮抛货压力，期现同跌局面难免，但基差可能反过来走弱。分析今日市场的大跌，可能与此有关。

2、响水爆炸引发化工大检查

上周江苏盐城响水县化工厂爆炸造成巨大人员伤亡，国务院安委会发出紧急通知要求全面开展危化品安全隐患集中排查整治。爆炸事故的主要元凶为“苯”，是一种有毒的液体化工品，化学性质比较稳定，可以在正常环境下储存和使用。乙二醇虽然不属于危化品，但作为液体化工品，在目前港口液体化工库存居高不下的背景下，有可能在化工大检查的风头上受到波及。如果涉及强制降低库存措施，可能导致后期到货的EG无法入库，如果有利用进口货进行增值税套利操作的，可能在4月份集中报关入港，但却可能无法入库。

综上所述，EG库存高企是压制价格的重要因素，且该利空在春节后已经显现，有持续加码的态势，但EG价格在5000关口处一度下破无力。此时放量增仓下破，猜测可能是由增值税套利兑现利润在即及化工市场大检查所引发，但只能算事后找理由，根本原因在供需面弱。整体看，EG市场风险尚未完全释放，因此不建议盲目抄底。