股市火爆，“松绑”措施见效，股指期货3月成交量大增

昨日，中国期货业协会发布公告称，3月全国期货市场交易规模较上月有所上升，以单边计算，当月全国期货市场成交量为299335769手,成交额为225145.56亿元，同比分别增长5.30%和27.02%，环比分别增长51.36%和58.80%。1到3月，全国期货市场累计成交量为769885682手，累计成交额为560808.44亿元，同比分别增长25.43%和36.45%。

从3月份期市整体成交情况来看，我国期货市场成交规模较上月大幅回升，市场活跃度也得到了稳步提升。

一季度金融期货市场成交规模大幅回升，三大股指期货大幅增长

据中期协数据显示，今年一季度，全国期货市场累计成交量为769885682手，累计成交额为560808.44亿元，同比分别增长25.43%和36.45%。

分交易所来看，在2018年末中金所进一步放松股指期货交易限制后，股指期货交易活跃度有所提升，中金所3月成交量、成交额同比增速均超过200%，持仓总量也较2月末增长18.71%。3月末中国金融期货交易所持仓总量为349594手，较上月末增长18.71%。

总的来看，一季度以来，我国金融期货市场累计成交量为13239587手，累计成交额为129749.28亿元，同比分别增长140.34%和128.08%，分别占全国市场的1.72%和23.14%。

在金融期货市场中，其中，沪深300股指期货、上证50股指期货、中证500股指期货的成交量环比增幅都在80%以上。中证500股指期货受成长股概念推动涨幅居前，成交量环比增长126.93%。

坤西金融研究院院长相阳对期货日报记者表示，3月份股指冲高后展开宽幅振荡，投机性交易机会更为明显，叠加股指期货进一步恢复正常交易规则，使得成交量上升最为明显。

“股指市场情绪激活，成交量明显增加的态势主要来源于一季度A股行情的大爆发。”申万期货研究所表示，2019年以来，上证指数以超过20%的涨幅跑赢全球主要指数，其中截至3月28日收盘，上证50、沪深300、中证500年初至今分别上涨20.09%、23.84%、28.84%。在A股行情的爆发中，自2月开始，股指各个品种成交量增幅明显。

展望2季度股指期货行情，申万期货研究所认为，一季度政策托底加各项利好消息带动股指趋势性上涨，预计二季度在政策利好下将振荡上行。后续，外资和杠杆资金有望成为主要增量资金，同时随着科创板渐行渐近，科技类板块有望持续受到资金关注。但也要持续关注经济下行风险增加对股市可能造成的阶段性影响。

同时，申万研究所表示，随着股指期货成交的逐渐活跃，风险对冲需求也进一步增加，ETF期权成交量自2018年12月开始稳步上升，持仓量也有明显增加。2019年，新的期权品种有望上市，股指期货进一步活跃同样可期。

商品板块中菜系品种表现强劲

商品板块中，豆油、棕榈油和菜籽油等“三大油”成交量增幅超80%。在一德期货宏观经济分析师肖利娜看来，“三大油”成交量的大幅增长一定程度上受市场对中美贸易协议前景乐观、进口菜油获批消息的影响。

国都期货研究所总监罗玉分析称，随着中加关系紧张，菜系进口政策收紧，市场多头情绪持续升温，菜油、菜粕品种在3月走出了较大行情，波动率也明显提升。

“从基本面来看，菜油当下的油厂库存处于历史同期高位，且当前菜油的压榨利润已接近500元/吨，油厂压榨积极性受到提振，二季度若菜油价格强势仍有可能增加压榨，进一步推升供给量。但从长期来看，国储当下基本抛储殆尽，后续菜油供给唯有依靠进口。近期，我国虽积极从其他产地寻购油菜籽及替代品，但这相对于之前中国从加拿大进口的菜籽量来说微不足道，因此，中国在菜油方面没有有效大量的进口之前，菜油大概率继续维持强势，菜豆、菜棕之间的价差仍有可能继续拉大。”罗玉说。

工业品方面，肖利娜表示，3月供需改善使得工业品价格处于阶段高位，而商品市场成交金额无论是同比还是环比增速，均高于成交量增幅。随着国内经济景气显著回暖，二季度工业品价格供给端压力将逐步释放，预计随着国内供求的双双改善，4月工业品价格回升趋势或将延续。

展望后市，罗玉表示，从国内来看，二季度重点关注猪肉价格飙升后是否推升CPI，以及4月央行是否会选择降准。由于猪瘟疫情继续扩散，目前各地猪肉价格均出现了明显上涨，从季节性的角度来看，猪价或将在2、3季度冲高，将会带动CPI走高。海外方面，二季度存在诸多的内外部不确定因素，如债务上限、中美贸易谈判、英国脱欧、欧议会选举等等。此外，虽然美联储表现鸽派，但货币政策转向和经济下行之间、流动性和基本面之间仍存在博弈，且在其他国家货币政策更加宽松导致利差继续扩大的情况下，美元流畅下跌的可能性较小，对大宗商品的支撑有限。