PTA底部振荡为主

虽然成本塌陷的利空效应不具持续性，但受供应增加和需求疲软的影响，PTA价格也很难形成有效上涨，近期将以振荡为主。

上周四，受PX价格大幅下挫的拖累，PTA价格下跌了4.67%，接近前期上升通道的下沿。不过，从周五夜盘的情况看，PTA价格在6000元/吨附近企稳。

PX不具大跌可能

上周PTA价格的大幅下挫很大程度上是受PX的拖累。受恒力2号线月底生产PX产品以及华东、大连PX库存偏高的影响，PX价格大幅下行。截至4月19日， CFR中国PX报价为1006.42美元/吨，较4月12日下降97.41美元/吨。不过，整体来看，PX的价格下跌更多是市场对供应增加的恐慌所致，而随着价格的下行，利空逐渐被消化。

从PX的成本端来看，原油仍然维持强势。其一，OPEC减产态度坚决；其二，伊朗、委内瑞拉、利比亚的局势为供应端增加了诸多不确定性；其三，夏季即将到来，成品油消费有望回暖，在三季度美国页岩油管道打通之前，原油价格坚挺的格局将持续。PX不具备大跌的可能，这决定了成本塌陷对PTA的利空作用有限。

供应压力仍存

上周，国内PTA装置开工率为82.33%，较之前小幅下降。恒力石化220万吨/年的装置推迟检修，供应收缩的预期落空。与此同时，珠海BP的装置计划复产，后期供应将呈增加态势。

PX价格大幅下跌，PTA加工费上升到1500元/吨的高位，企业经营状况良好，装置检修计划推迟，而前期检修的装置嘉兴石化等则有望复产，这决定了后期供应将进一步宽松。在这种情况下，PTA去库存进度明显放缓。

需求表现疲软

虽然夏装和饮料的消费旺季即将到来，但是由于近期PTA价格弱势，终端需求表现不佳。一方面，乙二醇和PTA价格趋弱，市场情绪低迷，聚酯企业大多看淡后市，多采用即买即用的策略进行原料采购，大规模的集中采购相对较少。另一方面，目前，聚酯库存较高，企业多以消耗自身库存来维持销售，生产积极性不高。截至4月19日，长丝POY库存为9—15天，FDY库存为15—25天，DTY库存为23—26天，较4月12日明显增加。下游聚酯库存的攀升促使聚酯企业去库存，这进一步降低企业需求。

后市预测

综上所述，随着PTA价格的下跌，成本塌陷的利空作用减弱。另外，由于加工费大幅回升，前期检修的装置急于复产，计划检修的装置也推迟检修。供应增加而需求疲软，PTA价格将在底部振荡运行，反弹行情的到来仍需时日。

（作者单位：金石期货）