贵金属有色企业利用衍生品工具做大做强

本报讯（记者 吕双梅）近日，国泰君安期货在郑州举办“河南贵金属有色行业高峰论坛”，来自相关产业的企业代表、机构投资者等近百人齐聚一堂，共同探讨有色、贵金属行情走势的逻辑及套保经验。

国泰君安期货产业服务研究所有色研究员季先飞认为，目前市场悲观预期有所修复，未来铜价上涨机会大于风险。驱动铜价的主要逻辑在于中国消费：基建逆周期调节加码，带动终端消费和制造业复苏；全年电网计划投资增速提高明显，单月投资有可能前低后高。资金面稍有宽松，房地产市场局部改善。此外，耐用品消费市场也存在转稳迹象。供应方面，冶炼厂密集主动检修，将限制部分精铜产量；废七类禁止进口政策落地，废铜进口萎缩概率较大。由此，季先飞判断，后期沪铜上涨机会较大，他倾向于在价格回落时买入，加工企业也应逢低买入进行套保。

贵金属方面，国泰君安期货产业服务研究所有色及贵金属研究总监王蓉表示，从长周期看，基于利率的趋势性驱动与避险的阶段性驱动，贵金属价格中性偏多，特别是2019年中后段，当利率与避险驱动共振的频率变得更高，金银价格的涨势将更加明确。

在她看来，贵金属的定价核心在美国实际利率，白银跟着黄金走。关键还在于名义利率和通胀预期哪个变动的速率更快，她倾向于通胀预期不会比名义利率下降更快，这将使得实际利率对金银价格的驱动向上，可寻找短期通胀预期出现的错配，等待金银技术面修复后，低位布多；亦可关注美元走势，在美元区间底部反弹阶段，贵金属多单止盈抑或逢高抛空。

有色及贵金属市场价格的大幅波动给相关企业带来了巨大的风险。河南中原黄金冶炼厂有限责任公司是国内知名的专业化金铜混合冶炼、精炼加工企业，该公司副总经理韩勇在论坛上表示，他们公司的利润来源于加工费。由于企业领导班子对于利用衍生品工具对冲生产经营风险的理念一致，通过向业内拥有丰富套期保值经验的实体企业学习，通过期货公司的不断培训，公司最终搭建起了多部门协同合作、责任清晰、目标明确的期货部门，且在操作过程中不断积累经验，培养了一批既懂交易、又懂现货的期现结合人才，很好地为企业高速发展保驾护航。

国泰君安期货郑州营业部总经理张闻天表示，期货是企业在市场竞争中对冲生产经营风险的一把利剑，正是有了这样的对冲工具，企业才能把更多的精力放在提高产品质量、扩大市场份额上。当前越来越多的大型企业进入期货市场，利用衍生品工具对冲生产经营风险。

韩勇表示，利用衍生品工具对冲企业生产经营风险，是企业做大做强的必由之路，随着期货、期权等衍生品工具的不断丰富，随着衍生品品种的不断增加，有色、贵金属企业将有更多的选择来实现规避风险、锁定利润的经营目标。