中信期货：美棉期末库存调增 ICE棉承压下行

北京时间5月11日凌晨，USDA发布2019/20年度首期全球棉花供需预测报告。

预计2019/20年度全球棉花增产152.9万吨至2731.5万吨；全球棉花消费量增加70.1万吨至2741.8万吨；全球棉花期末库存减少17万吨至1647.9万吨。

其中，印度棉花产量增加65.3万吨至620.5万吨，中国棉花产量保持稳定，美国棉花产量增加79.1万吨至479万吨，美棉期末库存增加38.1万吨至139.3万吨。数据公布后，ICE棉承压下行。

对于后期棉价走势，我们认为：

长期看，2019/20年度全球棉花增产导致全球棉花供求矛盾不突出，棉花价格难有靓丽表现。关注中国储备棉轮换政策对棉价影响。

短期内，中国储备棉轮出及配额增发保证国内棉花供应，内外棉价承压。但低价刺激下游采购，且天气状况是棉花生长阶段主要利多来源。

一、5月USDA全球棉花供需预测报告

USDA在2019/20年度首期月度供需报告中，调高全球棉花产量，调高美棉期末库存，影响偏空。数据公布后，ICE棉承压下行。

USDA预计2019/20年度全球棉花增产152.9万吨至2731.5万吨；全球棉花消费量增加70.1万吨至2741.8万吨；全球棉花期末库存减少17万吨至1647.9万吨。

其中，印度棉花产量增加65.3万吨至620.5万吨，中国棉花产量保持稳定，美国棉花产量增加79.1万吨至479万吨，美棉期末库存增加38.1万吨至139.3万吨。数据公布后，ICE棉承压下行。

二、5月美国棉花供需预测报告

USDA上调美棉播种面积，与3月底种植意向报告数据一致。小幅下调美棉单产，若不发生大的灾害天气，预计后期单产存在上调可能。大幅上调美棉期末库存，同比增幅37.63%。

从ICE盘面情况看，ICE棉主力合约受美棉期末库存增加打压，跌破70美分/磅整数关口。

三、行情展望

对于后期棉价走势，我们认为：

长期看，2019/20年度全球棉花增产导致全球棉花供求矛盾不突出，棉花价格难有靓丽表现。关注中国储备棉轮换政策对棉价影响。

短期内，中国储备棉轮出及配额增发保证国内棉花供应，内外棉价承压。但低价刺激下游采购，且天气状况是棉花生长阶段主要利多来源。

四、主要风险

（1） 天气变化

当前正值北半球农作物春播关键期，关注天气变化对农作物生长及供应端的影响。

注：本文有删节