福州是有福之州，文化共享，全国行在“福地”成功举办

5月11日，2019期货日报实盘大赛全国行福州站暨股指期货高峰论坛在美伦大饭店成功举办，整个会场如同福州天气一样火热，300人的会场座无虚席。实盘赛金牌导师在活动现场为投资解疑答惑，并向投资者分享了自己的交易经验和心得。

本场活动论坛环节主持人由福能期货副总经理丁纯担任。嘉宾为2019年期货日报实盘大赛金牌导师、上海朔阳资产管理有限公司李永强，福建滚雪球投资管理有限公司林波，福州庆源投资管理有限公司魏升，丰钫投资管理（平潭）有限公司祁桑，期货日报实盘大赛金牌导师、福建德胜资产管理有限公司严圣德，厦门大学金融系副教授蔡伟毅。通过共同话题和个性话题对当前股指期货市场的现状以及下一步如何操作做了详细解答。

以下为文字实录：

共同话题

主持人：指期货自2010年4月16日上市至今超过9年，已经成为机构投资者最主要的投资工具之一，因此，也想向各位了解一下对股指期货的参与情况。

魏升：股指期货是一个很好的工具，我近期有一个自己的感觉，关于杠杆，如果你是小资金，你可以大胆去做，因为，你要博取高收益，但是管理大资金，就需要控制杠杆。  

林波：我现在公司是遵循巴菲特的投资理念，就是买入低估值，卖出高估值，股指期货同理，也有类似贴水的情况，可能存在低估值的情况。我目前主要是股票市场，将来如果有投资机会的话，有可能会使用这个工具。 

李永强：我是全品种技术面， 股指期货我是非常喜欢的， 有背离等情况我就会介入，我看图说话 。

严胜德：我现在也遵循价值投资，目前做长线，我对股指期货一直都有感情，之前从3万到150多万，这个是一个很好的工具，让我们产品规避风险，在下跌的行情可以保住我们的净值。 

祁桑：目前我们公司用股指期货是对我们产品做一个同向增强收益的作用，我们产品注重分红，所以下跌的时候，对净值的影响也还好。

个性话题

主持人：李老师曾七次取得期货实盘交易大赛的第一名，现场也有很多投资者参加期货日报实盘大赛，请李老师给大家分享一下经验。

李永强：比如我去年做PTA，我想这个行情持续的时间会长一些，我就买了1901,当时在8月份，后来发现1809涨的很快，就发现一个信息，现货紧张，近月涨得快，做股指期货也是一样，相对IC，IH、IF会强一些，如果要是做多单的话，还是建议IF、IH。做商品的话，要注意基差变化，如果是正的基差，就说明近月没那么紧张，大家会更看好远期的合约，如果发现近月的升水很多，说明现货非常紧张，那就近月做多。

主持人：德胜资产程序化交易一直做得很好，想问一下严总，今年以来程序化交易的收益如何？下半年程序化交易是否有比较大的机会？

严圣德：目前我们的产品上半年收益不错，商品期货有涨有跌，部分收益来自股指期货。下半年我们的量化程序很有机会，我们交易策略主要是波段操作，目前市场波动较大，对我们比较有利。

主持人：福建滚雪球管理的规模几十亿，一直践行着价值投资的理念，请林总谈谈个人投资者应该如何做好价值投资？

林波：我个人认为价值投资和“追涨杀跌”是两个境界的事。但实际上这两个方法都能赚钱。只是多数投资者在大多数时候，刚好这两个方法都没占，在进行价值投资时“追涨杀跌”，在“追涨杀跌”却使用价值投资的思路。

实际上价值投资就是拼“脸皮厚”，不怕别人骂自己“笨”。价值投资给人一种“很笨”的感觉，难在坚持。巴菲特因“胆小”被人“骂”了40年，但最终上了福布斯财富榜。他只投资日常所能见到的，与生活息息相关的公司，如宝洁等。连比尔盖茨亲自上门推荐他投资微软，他都因认为自己不够不了解而不同意投资。也正因为如此，所以他常常被人“骂”太笨。

个人建议，“手快者”可以“追涨杀跌”；愿意坚持，不怕被“骂”的人，可以进行价值投资。实际上，我认为，一个人很难同时善于“追涨杀跌”和价值投资。

主持人：股指期货一直以来都是魏总的主要投资领域之一，所以请魏总谈谈股指期货的优势及交易心得。

魏升：我个人认为股指期货是此后大机会所在。主要有三点：

第一，此前我们主要是资金推动为主。而当前杠杆率偏大，趋势已经转变为以效率推动，也就是以企业利润推动。当前的情况，就像1998年和1999年一样，众所周知那是进入房地产是最佳时点。

第二，当前在进行供给侧改革，减税降费，M2下降。福州有句俗话，叫“吃菜看隔壁桌”。上个世纪80年代，美国的“里根经济学”和我们相似。1970—1980年的股市是比较平淡的，而美国在1981年“里根经济学”之后，就是持续了38年的“大牛市”。所以未来股市走势或可见一斑。

第三， “大牛市”可能是个“慢牛”。毕竟企业利润的增长速度是有限的。例如美国的道指，从“里根经济学”到近期涨了10倍，但每年可能只有百分之八到十的涨幅。所以就比较难覆盖，可能稍微做错一点，就覆盖不到。而股指期货是一揽子股票的指数，较好覆盖。而且股指期货天生自带杠杆，并且不需要付利息，对资金压力小。而这就等于需要多少倍杠杆可以自行根据需要进行调整，空余出来的资金，可以进行固收投资，较为灵活。

主持人：蔡教授在宏观研究方面成果丰硕，那对于普通投资者来说，要做好投资需要重点关注宏观经济的哪些方面？

蔡伟毅：第一，跟着索罗斯的逻辑做股票，大家做一个参考；

第二，3至5年内的宏观的趋势和政策的着力点，很大一块是一带一路和中国全球化的竞争。经济政治文化政策都服务于一带一路建设，从最宽广的角度看，需要关注一带一路的政策；

第三，福建处于历史最好发展机遇期，在这个最好的历史发展中，金融行业处于最好的发展时期，这个行业有非常大的发展空间。

主持人：丰钫资产针对普通的财务性投资者设计了富有特色的分红策略，请祁总具体谈谈这个策略具体是怎么设计的？

祁桑：我本人是证券公司出来的，做了二十几年，我在管理的位置中观察投资者在每一轮的周期性行情中，发现是一九定律，特别是春节前，只有10%的人是赚钱的，节后大家有所改观，我觉得，无论一轮牛市有多大，最终就是坐电梯，直上直下，最后甚至把本金亏了。所以我创办这个公司的初衷也是就是想一个办法，通过产品化的方法，让客户本利分离，在每一轮行情当中能够获取收益。其实我们大部分投资者都是不成熟的，比较缺乏对长的经济周期的历练。所以我们创造公司的本质就是创造一个方法，或者产品，能够顺势而为，在市场多头的行情中能够多赚钱，我用股指期货加强收益，在中间超越一般的市场收益水平时，就采用现金分红的办法解决本利剥离。这里面看起来是一个动作，实际包含很多含义，比如说风控，在本利剥离后，实际上就是降低风险。所以在产品设计中，就渗透这个逻辑。