豆粕走势难言乐观

   上周国内豆粕继续上涨，主力合约1909最高价格为2716元/吨，最低价为2577元/吨，周涨幅为3.46%。截至5月10日，全国43蛋白豆粕平均报价2645元/吨，较之前一周上涨62元/吨，去年同期43蛋白粕报价3013元/吨，2019年价格明显低于去年同期水平。库存方面，截至5月10日，全国豆粕库存总计60万吨，较之前一周的68.5万吨略微下降；上年同期库存为132.3万吨。全国大豆库存561为万吨，之前一周526万吨，去年同期为658万吨。

   上周以豆粕为代表的农产品表现抢眼，有色金属、原油板块等在中美关系不确定性之下纷纷回调，而受关税影响的农产品表现坚挺。豆粕低开高走，大涨3.4%，现货也同步跟进上涨，在大豆到港量快速上升、压榨量也上升之际，豆粕摆脱了之前颓势，给市场看空者带来了相当大的打击，但上涨的主要驱动来自中美关系的不确定性，并非来自供需的变化。而多头面临当前国内豆粕高企的套保利润，再叠加南美丰收，也实在难言乐观。

   展望后市，供应方面，巴西大豆基本收割完成，产量继续保持高位；阿根廷正在收割当中，产量预计在5500万左右，较去年的3700万吨明显恢复；美国大豆种植正在进行当中，不确定性较大，2019年美国大豆种植面积较去年下降基本没有疑问，但由于玉米种植进度缓慢，或导致大豆种植面积意外增加。需求方面，非洲猪瘟继续发酵，随着温度的升高以及前期压栏大猪的屠宰，夏季这个传统的蛋白粕消费最高峰的季节，消费可能会比预料的要差，虽然今年禽类补栏积极，但很难完全替代生猪存栏下降带来的消费减少，因此后期大豆形势恐难言乐观。

   图为大豆全国库存分年对比走势

                                        （作者单位：中投元邦）