专家：甲醇重心下移 五月该如何交易？

李元申|东吴期货能化组研究员

济学硕士，现任东吴期货能化组研究员。在期货日报等权威媒体发表文章，擅长以国际宏观、外汇、股市、商品基本面等多视角进行分析，对甲醇及相关能化产业链有自己的见解。致力于用衍生品工具和投资策略发现市场合理价格，促进产业健康持续发展。

❒．甲醇后市展望：

1：短期市场干扰因素较多，国际环境和汇率变化不确定性大，单边机会需要等待；

2：国内装置集中复产以及进口增加确定性高，总体供应量在二季度预计环比增加；

3：下游需求看MTO投产进度，多空存在分歧，时间点需重点把握，另外传统需求或逐步回暖；

4：预测4月的去库趋势将告一段落，5月将累库；

❒． 操作建议 ：

上月策略：MTO价差（pp-3*ma）做空，盈利持有中。

本月策略：关注9-1反套的逢高进场机会，做空MTO价差1000-1500区间。

国内经济数据走弱，甲醇4月短暂冲高后下跌

4月内地甲醇大幅下跌，出货不顺，5月初随着下游补货价格企稳。

折合盘面交割价江苏2335，山东2400，内蒙2400，区域间价差环比大幅缩小。

进口折合到岸成本2331元/吨左右，人民币若继续贬值将抬升进口成本。

国内装置集中复产，加上后期检修计划，涉及产能接近1700万吨/年。

国内装置投产较慢，今年一体化装置较多。二季度新增产能主要是宝泰隆20、山西潞宝20。

19年春检供应损失与去年持平，西北损失量较大且较为集中。

装置集中复产后，国内供应压力大，5月开始产能损失快速降低。

国外检修装置基本重启，伊朗kaveh初步运行，5月伊朗进口量预计在40万吨以上；

4月进口预计60万吨左右，5月预计75万吨左右。

六、库存：港口去库将告一段落，整体5月将累库

4月港口库存明显，但从幅度来看，需求依旧偏弱；

西北复产后内地库存压力加大，预计5月累库概率大；

目前内地上游利润大降，西北煤制利润处于近年平均水平之下。

山东低工艺水平甲醇生产企业盈亏平衡在2500（煤价不变），西南天然气装置盈亏平衡部分回落到2000以下；

注：成本计算不考虑资金成本和折旧；

各下游利润一般，甲醛、MTBE利润反弹，醋酸已过强势周期；

盐城化工园区爆炸影响仍大，据了解华东小型下游停产较多；

1：短期市场干扰因素较多，国际环境和汇率变化不确定性大，单边机会需要等待；

2：国内装置集中复产以及进口增加确定性高，总体供应量在二季度预计环比增加；

3：下游需求看MTO投产进度，多空存在分歧，时间点需重点把握，另外传统需求或逐步回暖；

4：预测4月的去库趋势将告一段落，5月将累库；

上月策略：MTO价差（pp-3*ma）做空，盈利持有中。

本月策略：关注9-1反套的逢高进场机会，做空MTO价差1000-1500区间。

注：本文有删减