实盘赛白糖、棉花期权交投活跃

   行情波动较大  对冲需求增加

今年，为了提升投资者对期权产品的关注，鼓励投资者研究并运用期权投资策略，发现期权优秀交易人才和成功案例，进一步促进期权市场发展，实盘赛组委会决定在本届大赛现有期权组比赛中，特别增设白糖期权、棉花期权专项奖。

白糖期权和棉花期权的专项奖设立以来，参赛账户白糖期权和棉花期权的成交量稳步上升。截至5月20日下午收盘，白糖期权成交总量为27007手，持仓总量为15741手；棉花期权成交总量为13083手，持仓总量为7989手。

一位参赛人士告诉记者，棉花期权和白糖期权的专项奖设立以来，投资者积极参与，尤其是近两周行情变化较大时，部分参赛者选择期权来对冲。

据实盘赛金牌导师宋丽介绍，今年的白糖行情其实给了大家很多的机会。“比如上次讲课讲的关于白糖的策略，白糖期货到5000元/吨时，会有一个小幅的回调，这个时候可以进行两个操作。一是买入白糖期货的同时买一个看涨的白糖期权。白糖期货从5000元/吨涨到5400元/吨的过程中，同时做多期货和买入看涨期权，10手期货赚了4万元，期权也能赚了一些钱。二是白糖期货在下跌的过程中，以95的价格买了行权价为5300元/吨的看跌期权10手，之后在期货下跌的过程中看跌期权涨到了345，期货跌了200元/吨，赚2万元，期权赚了2.5万元。”

西部期货期权交易员温雄告诉期货日报记者，5月13、14日棉花看跌期权全线大幅上涨，行权价为14000元/吨的1909看跌期权从41元大幅涨到758元，主要原因一方面在于受贸易摩擦影响，棉花期货5月13、14日连续两天跌停，下跌1400元/吨左右；另一方面在于期权隐含波动率大幅上升，行权价为14000元/吨的1909看跌期权隐含波动率从13%大幅上涨至26%，而同期1909期货90日历史波动率只上涨至16.6%，期权市场悲观情绪更加浓厚。近期随着棉花期货的企稳，期权隐含波动率大幅下降至历史波动率附近，看跌期权也出现一定回落，但期权价格仍较13日之前大幅提高。

“近期白糖和棉花期货价格波动较大，相应的白糖期权和棉花期权的波动率均有所提高，目前白糖主力合约平值看跌期权隐含流动率为17%，棉花主力合约平值看跌期权隐含流动率为19%，均处于相对高位，在波动率提升的影响下，期权价格偏高，因此目前阶段比较适合于进行做空波动率的操作，即卖出期权的操作。”格林大华期货农产品研究员崔家悦说。

记者发现，近期白糖期权和棉花期权成交量和持仓量的大幅增加跟期货的大幅波动有关。在这波行情中，不少参赛选手收获颇丰。

成绩暂居白糖期权第一名的参赛选手“无风不起浪”累计收益是66万多元，暂居白糖期权第二名的参赛选手“树林”累计收益是29万多元；暂居棉花期权第一名的参赛选手“树林”累计收益是102万元，暂居棉花期权第二名的参赛选手“鹏程万里”累计收益是29万元。