建信黑色：黑色策略及逻辑分析

二、结论及建议

后市焦炭、焦煤、动力煤或呈现震荡偏弱走势，投资者短期可以阶段性做空，同时把握动力煤套利机会

2.1 焦炭、焦煤

焦炭方面，本周焦炭价格先跌后涨，下周或将呈现震荡偏弱走势。焦炭现货价格经过第二轮涨价之后，大部分钢厂已经接受。环保检查回头看，对山西地区焦企开工略有影响，整体库存处于较低水平，出货情况良好。在焦化企业利润回暖，焦炭需求良好支撑下，第三轮提涨已经开启。但环保限产对焦炭行业的实际执行力度还需再观察，短期来看，焦炭的产量难以降低。同时，市场对于焦炭目前的高库存现状仍然心存担忧，后市焦炭价格可能呈现震荡偏弱走势。

焦煤方面，本周焦煤价格先跌后涨，下周或将呈现震荡偏弱走势。前期煤炭企业安检力度加强，短期焦煤的供给较为紧缩，但短期焦煤价格的走强已经涵盖煤矿企业安检力度加强这一预期。后市来看，在下游焦化企业需求显著走强之前，焦煤的需求很难拉动。因此，焦煤价格短期可能呈现震荡偏弱走势。

2.2 动力煤

动力煤价格本周震荡回落，下周或将呈现震荡偏弱走势。动力煤现货市场坑口价稳中有涨，港口价格基本维持。陕西榆林煤矿复产审批进入加速期，复产速度超过预期，预计总产能达到4亿吨，导致市场动力煤供给较为宽松。考虑澳煤进口限制的影响，以及目前已经出现的煤种结构性问题，由于煤炭资源不同热值之间的高替代性使得结构性矛盾难以激化。同时动力煤主要下游电力企业需求进入淡季，叠加库存处于高位，且六大电厂日均煤耗处于下滑状态，高库存低需求在接下来的时间内有望持续。因此，动力煤价格短期还会受到高库存低需求的影响，在供给没有显著紧缩的情况下，动力煤价格短期难以走强，仍会呈现震荡偏弱走势。

2.3 套利

短期来看，动力煤库存处于较高水平，下游电力需求正值淡季，短期的高库存和低需求会压制价格的反弹。产业面来看，随着季节性的更替，未来电力需求有望慢慢走强，需求的扩张会逐渐消化近期的高库存，从而需求有望传导到远期07合约的上涨，而09合约正值用电淡季，需求较弱。因此，我们建议投资者短期可以选择多07空09交易策略。

注：本文有删节