货币流动性隐现陷阱

5月24日，隔夜、1周、1个月Shibor分别下跌24.20、5.60、0.50个基点，报收2.3420%、2.5920%、2.7790%。3个月、6个月、9个月、1年期Shibor分别上涨0.10、0.20、1.30、0.80个基点，报收2.9020%、2.9530%、3.0760%、3.1980%。2周Shibor维持2.7570%未变。

在公开市场操作方面，央行上周公开市场净回笼货币1000亿元，对市场影响并不大。5月中上旬，央行在公开市场操作方面接近零投放。从利率来看，隔夜Shibor波动较大，5月上旬一直处于上涨态势，一度超过1周Shibor上周重返回落态势，1周Shibor也并未出现显著的波动。2周、1个月Shibor无显著的波动，1年Shibor走出一种缓慢上升的态势。从国内经济与货币需求来看，中国第一季度经济好于预期，且央行在第一季度货币政策已经形成充足流动性的环境。第二季度货币流动性依旧保持“合理充足”，但是外部冲击激发了央行货币投放的预期。从Shibor的反应来看，再度进行货币投放已近无法促进利率有效降低。远期Shibor依旧稳定，国债收益率对央行小规模的货币投放与回笼操作反应已经钝化。

（作者单位：国信期货）