限产政策加码 热卷期货多头发力

作者：马爽

6月24日，黑色系期货走势分化，其中热卷期货显著上涨，主力1910合约一度创下逾八个月新高3928元/吨，涨3.69%。分析人士表示，唐山限产力度加大及国际贸易局势向好预期等利好热卷期价走势。目前来看，热卷市场供需边际好转较为确定，短期期价有望维持强势。

期价“五连阳”

6月24日，热卷期货强势上行，主力1910合约最高至3928元/吨，创下2018年10月16日以来新高，收报3846元/吨，跌137元或3.69%，日内该合约成交量、持仓量分别增64.4万手、92980手，日K线实现“五连阳”。

国投安信期货高级分析师何建辉表示，受唐山限产力度加大，国际贸易局势向好预期等利好因素驱动，近期热卷期货价格持续拉升。

“如果限产严格执行，且限产比例对应的是产量下降幅度，则未来一段时间，唐山地区粗钢日均产量将减少16万吨，占全国日均粗钢产量的5.6%，铁矿石日均需求将减少23万吨。”何建辉表示，短期来看，限产将明显改善钢材供需格局，钢价有望维持强势，铁矿石等原材料价格相对承压，吨钢利润将有所修复。由于唐山地区钢厂板材和带钢产能占比较大，热卷相对更为受益，卷螺价差有望继续收窄。

瑞达期货分析师表示，上周末唐山地区发布新的限产政策，相比前期明显从严，而钢厂也在逐步响应中，市场看涨氛围高涨，钢坯价格上周末大幅上涨，推动成材现货价格无量上涨。热轧卷板现货报价大幅上调，期货盘面主流持仓多头增仓明显。

数据显示，截至6月24日收盘，以商品轧板相关的A股普遍上涨，其中方大特钢涨9.68%，大冶特钢涨4.57%，西宁特钢、太钢不锈、久立特材涨幅均超2%，ST抚钢涨1.86%。

供需边际好转

需求方面来看，何建辉表示，从PMI及主要行业数据看，目前制造业景气度依然较为低迷，热卷需求承压。但从边际上看，需求快速下滑阶段已经过去，随着基数降低以及政策刺激力度加大，未来相关行业有望缓中趋稳。此外，近期汽车、家电等行业边际上已经有所好转，后期随着基建逆周期调节力度加大，工程机械也将有所反弹。另外，与基本依靠内需（房地产+基建）的螺纹钢相比，热卷需求对外依存度相对较高，近期预期向好，对热卷价格形成一定支撑。不过，这将是一个长期而又复杂的过程，中间仍有反复，后期仍需警惕不确定性给热卷带来的不利影响。

对于后市，何建辉表示，热卷供需边际上好转较为确定，短期期价仍将维持强势。不过，考虑到目前盘面基本平水，且此前几次限产效果不断下降，对唐山本轮限产持谨慎乐观态度，以及需求回暖的持续性有待观察，短期也要谨防市场情绪过度乐观透支利好预期，造成价格剧烈波动。操作上，注意节奏把握。