PTA多头狂欢为哪般？

周三，PTA多头气氛再度引爆，近月合约1907早盘率先大涨，之后主力1909合约大幅放量增仓跟涨，盘中涨幅超3.9%，夜盘涨幅更是超4%，连续的大涨令主力期货价格逼近6000整数关口。近月合约表现明显强于远月合约，分析原因：涤丝库存偏低是重要前提。

1、涤丝库存大降，PTA趁机拉涨

上周五的数据显示，国内聚酯长丝短纤的库存都回到近5年同期的低位水平，因此涤丝产品的价格企稳回升，利润好转，聚酯装置整体负荷也在持续回升。本周三，国内长丝产销再度放量，CCF统计显示，至下午3点半附近平均估算在160%左右，部分工厂产销受低库存限制。从数据看，截止到上周五CCF三种长丝平均库存指数降至9天左右，已经处于近5年同期的最低水平，甚至低于景气度较高的2017年和2018年的同期值。且不说库存突降的原因，单从目前的低库存状态来说，对PTA有直接的利好，主要体现在聚酯行业整体开工率上升，对PTA的消费增加。但因国内进入夏季，PTA行业的超产受到限制，且7月初福海创450万吨装置（9成负荷）有检修计划，因此供需可能转向阶段性紧平衡，近期又传出大厂控量出货的消息，造成市场紧张的气氛，PTA多头情绪被引爆。此时，市场已经忽视了聚酯厂大量库存转移到织造厂是转化为坯布库存还是订单的问题。后市可能引发PTA价格冲高回落的情况是，下游再度难以跟上原料上涨的步伐，宣布减产停产，或者随着下游聚酯厂及织造厂库存的上升，终端消费再度引发市场担忧。

另外，原油价格近期止跌回升，也从成本面和心理上利多PTA市场。

综上所述，近期PTA价格的大涨与聚酯环节库存大幅降低有直接关系，另外原油反弹起到了推波助澜的作用。短期市场多头情绪宣泄，价格强势上涨，但从长线看，聚酯库存转移到下游织造厂后，能否真正被消化，原油能否继续反弹，各种利多都存在不确定性，随时可能终结多头情绪。从中长期看，PTA加工费回到历史高位后，其他环节的利润微薄，下游追涨受限的可能性较大，从而制约PTA价格的上涨空间，另外PX和PTA新装置投产的确定性较高，利空在远月合约上的压力较为明显。整体看，继续追高有一定的风险，多单在6000以上可考虑逐步减持。