钢矿：高炉开工回落 矿山发货下降

投资要点

钢材：后期随着钢厂利润收缩，或将主动缩减产量，原料需求也将减弱，难以继续大涨；短期盘面将继续震荡调整，现货价格稳中偏弱。关注限产政策执行力度及持续性。

铁矿：预计短期高位震荡运行，逢低做多为主，关注跨期正套机会，风险点注意成材价格走势及到货情况。

钢 材

1.1 价格：螺纹及热卷现货价格均偏弱运行

本周成材现货市场弱稳运行，截止周五上海螺纹现货均价3890（0），上海热卷现货均价3850（-30）。

1.2 产能：高炉开工回落，电炉开工小幅下滑

受部分钢厂例行检查影响，钢材产量小幅下降，目前唐山高炉开工率降低，高炉开工率55.07%（-4.35%），本周全国样本企业高炉开工率66.02%（-0.28%）；国内电炉企业开工继续小幅下滑，全国样本企业电弧炉产能利用率67.9%（-0.08%）。

1.3 产量：螺纹及热卷产量均小幅下降

本周螺纹产量376.32万吨（-5.89），产量降幅明显，但依旧在同期高位，远高于2018年1-12月螺纹钢周均产量317.60万吨；热卷产量324.56万吨（-2.39），环比继续下滑，略低于2018年1-12月螺纹钢周均产量324.59万吨。

1.4 库存：螺纹及热卷库存均持续累积

本周螺纹热卷均持续小幅累库，螺纹钢库存总量805.96万吨（+13.13），社库578.66万吨（+3.33），厂库227.30万吨（+9.80）；热卷库存总量333.05万吨（+12.75），社库239.5万吨（+7.39），厂库93.55万吨（+5.36）。

1.5 需求：螺纹弱势企稳，热卷持续下行

本周成材市场需求略有分化，螺纹需求企稳反弹，热卷需求延续下滑趋势，本周上海线螺终端采购量23100吨（-600），全国主流贸易商建筑钢材周度日均成交量18.06万吨（0.73），螺纹表观消费量359.34万吨（-8.48），热卷表观消费量306.63万吨（-12.10）。

1.6 房地产：市场表现不佳，新开工增速下滑

1-5月房地产整体表现不佳，新开工、竣工及房屋销售均环比下滑，施工增速持平，土地购置面积增速略增，但整体水平仍在低位。

1.7 基建：基建投资增速环比回落

1-5月份基建投资累积同比4.0%，环比持平，PPP项目执行数略有下滑。

1.8 利润：原料高位持稳，成材偏弱运行，炼钢利润持续回落

焦炭价格小幅震荡，铁矿石价格上涨，成材价格稳中偏弱，高炉利润回升，截止周五华东螺纹毛利88（65），唐山热卷毛利-156（1），华东电炉毛利39（13）。

1.9 基差：螺纹基差回升，热卷基差降至低点

螺纹及热卷基差持续收窄，截止周五上海螺纹基差148（19），上海热卷基差-14（-22）。

铁矿石

2.1 价格：连铁高位震荡，现货价格回落

铁矿石期货及指数价格均冲高回落，连铁同比上涨5.2%，整体处于较高水平，国产铁精粉价格继续上升。

2.2 供给：矿山发货下降，港口到货上升

澳巴发货总量大幅下降，环比减少437万吨至1785万吨，其中澳矿发货量降幅较大。北方六港到货量增至926万吨，同比往年仍较低。高矿价带动下，国产矿产量也有所增加。

2.3 库存：港口库存继续下降，钢厂进口矿可用天数微降

45港进口矿库存继续下降，环比减少80万吨，去库速度持平。其中巴西矿与澳矿分化，巴西矿降库，而澳矿继续增库。钢厂库存可用天数环比下降1天至27天。

2.4 需求：港口疏港量回升，进口矿日耗下降

45港日均疏港量再度回升至290万吨，同比往年处于高位，但区域分化，河北限产趋严疏港量环比下降。高炉开工率和粉矿日耗继续下降。

2.5 利润：海运费上升，进口利润低位

进口利润环比有所增加，仍处低位。海运费继续上升，人民币汇率持稳，原油价格上行。

2.6 价差：主力基差和9-1价差走扩

盘面下跌较快，主力基差再次走扩，仍处高位。高低品价差缩小。块矿溢价下降，球团溢价继续上升。9-1价差再度走扩。螺矿比和焦矿比小幅下降。

2.6 价差：中低品价差缩窄，球团溢价上升

盘面下跌较快，主力基差再次走扩，仍处高位。高低品价差缩小。块矿溢价下降，球团溢价继续上升。9-1价差再度走扩。螺矿比和焦矿比小幅下降。

2.6 价差：螺矿比和焦矿比继续下行

盘面下跌较快，主力基差再次走扩，仍处高位。高低品价差缩小。块矿溢价下降，球团溢价继续上升。9-1价差再度走扩。螺矿比和焦矿比小幅下降。

总 结

钢材：近期唐山、武安等地限产影响有限，但由于部分钢厂例行检查，高炉开工率有所回落，钢材产量小幅下降。需求端总体不强，建筑钢材日成交微增，螺纹和热卷库存均继续积累。期现价格下行，螺纹基差走扩，热卷基差缩小，盘面高位震荡。后期随着钢厂利润收缩，或将主动缩减产量，原料需求也将减弱，难以继续大涨；短期盘面将继续震荡调整，现货价格稳中偏弱。关注限产政策执行力度及持续性。

铁矿石：港口库存继续下降，且环保限产影响不及预期，疏港量再度回升，铁矿需求较为强劲。到货有所上升，库存下降速度持平。当前矿山发货大幅下降，低库存及高基差对矿价仍有支撑，盘面下挫后强势反弹，现货坚挺难以大幅下跌。预计短期高位震荡运行，逢低做多为主，关注跨期正套机会，风险点注意成材价格走势及到货情况。