焦炭：需求走弱 上涨空间受压制

截止本周，唐山地区部分钢厂已经接受焦炭首轮提涨100元/吨，预计首轮提涨或将于近期全面落地。焦炭第一轮降价落地后吕梁准一级焦1800元/吨左右，港口准一级焦现货成交价在2000元/吨左右。从仓单来看目前大概在2100元/吨左右，盘面处于小幅升水状态。成材方面，钢厂虽有限产，但效果并不显著，产量仍在上行。钢厂库存不断累积，同时目前处于需求淡季阶段，盘面不断走弱。焦炭期价受钢材价格拖累影响有所下跌，但现货却走强，在焦企限产预期下，焦炭未来发展会如何。

截止本周，唐山地区部分钢厂已经接受焦炭首轮提涨100元/吨，预计首轮提涨或将于近期全面落地。焦炭第一轮降价落地后吕梁准一级焦1800元/吨左右，港口准一级焦现货成交价在2000元/吨左右。从仓单来看目前大概在2100元/吨左右，盘面处于小幅升水状态。成材方面，钢厂虽有限产，但效果并不显著，产量仍在上行。钢厂库存不断累积，同时目前处于需求淡季阶段，盘面不断走弱。焦炭期价受钢材价格拖累影响有所下跌，但现货却走强，在焦企限产预期下，焦炭未来发展会如何。

从需求端来看，MySTeel调研247家钢厂高炉炼铁产能利用率80.43%，环比小幅下降0.42%，日均铁水产量224.91万吨。可以看出受到唐山钢厂限产影响，高炉开工率出现了大幅下滑。虽然目前受到钢厂限产影响，焦炭需求受到抑制。但是铁水产量已经接近冬季采暖季期间的高点，继续下滑的空间比较有限。钢厂焦炭库存较高，在目前利润一般的情况下，以按需采购为主，补库动力并不足。从港口来看，前期由于价格持续倒挂，贸易商采购积极性较高，港口库存持续回升。但是随着港口的一些政策影响以及价格倒挂状况的消失，贸易商采购情绪有所回落，港口成交较为乏力。综合来看，目前焦炭需求较为疲软，但已处于相对低位。

从供应端来看，Mysteel统计全国230家独立焦企产能利用率75.44%。部分地区由于空气质量问题环保检查较为频繁，焦企限产开始变严。开工率明显下滑，接近年内新低，焦炭供需虽有小幅改善，但目前仍处于小幅宽松状态。后期青运会、70周年大庆，环保限产大概率将持续施压，开工率仍有下滑的空间。焦企发运情况正常，送货较为积极，库存处于低位，因此提涨底气较足。而钢厂鉴于焦企限产加严，库存低位，首轮提涨大概率将接受。提涨后焦炭仓单价格大概在2100元/吨左右，焦企利润在150元/吨左右，利润率8%。而钢厂利润在300元/吨左右，利润率与焦企接近。但目前钢厂焦炭库存较高，自身利润一般。一旦焦企进行第二轮提涨，那么焦企的利润率将高于钢厂。虽然后期在焦企限产下，焦炭偏宽松的格局能有所改观，但是也难以出现偏紧的状态。因此在目前整个产业链利润缩小的情况下，焦炭现货上涨空间将受到压制。

整体来看，由于钢厂限产目前焦炭需求不佳，部分钢厂鉴于现货到底有小幅采购。而港口采购积极性有所下滑，整体需求处于低位。焦企限产力度加大，开工率大幅下滑，焦炭供需有所改善，但仍处于小幅宽松状态。在焦炭需求进一步走弱有限，焦企限产预期以及低库存下，首轮提涨落实。但目前钢厂利润不多，终端需求处于淡季，继续提涨空间并不大。同时下方也有成本以及限产预期支撑，期价在2000-2200震荡为主，重点关注焦企限产情况。