铁矿石价格崩跌 说到底只因为这一点

7月以来，钢材期货跌势不止，铁矿石表现相对坚挺，3度冲破900关口。然而高位移仓换月之后，期价像撒了气的皮球，跌势一发不可收拾，今日近月合约纷纷触及跌停，创逾两个月低位。

外围影响相对有限

有人说，贸易摩擦给市场带来了悲观情绪，但从盘面上看，8月2日早盘黑色系全线重挫之后，期价纷纷迅速回抽，市场情绪很快被消化。

最新普氏指数报价108美元，折合人民币报价在896元/吨，相较于日前折算价高出近20元/吨。因此，原则上讲，人民币汇率贬值，有利于抬高进口铁矿石成本，一定程度上支撑铁矿石期货价格预期，然而盘面表现并非如此，可见，黑色系商品仍由需求下降逻辑主导。

需求疲弱才是根本所在

作为全球经济走势的一个重要领先指标，波罗的海干散货运价指数春节后自600点一线暴涨2.6倍，最高升至5年半高位2191点。7月下旬以来，该指数连续9个交易日下挫至1788点，累计跌幅达18.4%。铁矿石船运需求走弱或为影响干散货运价格的主导因素所在。

中钢协公布的数据显示，上半年粗钢产量增加11%，会员钢铁企业主营业务利润同比下降30.7%，原料成本令钢厂面临较大压力。南方梅雨季节之后全国被高温天气笼罩，钢材下游需求持续受到抑制，中国钢铁行业PMI连续三个月下降。五大钢材品种累库周期已达两个月，较去年同期高出近3成，钢厂继续提升产出的动力受限。

此外，6月末启动的钢企限产力度不及预期，唐山于7月下旬实行加强限产措施，同比去年总体仍然趋严。上周螺纹钢产量继续增加2.24万吨，至377.99万吨，但5大钢材品种总产量整体下滑，一定程度上打压铁矿石看多热情。从中长期来看，70周年大庆北京及周边区域环保政策趋严，环保引发的钢材供需双杀的效果将逐渐体现。

另一方面，铁矿石价格高位，导致近期废钢价格不断走高，钢厂增加废钢投入量以节约成本、增加产量，也部分影响了高品矿的采购需求。

供给端利好逐渐消散

历经半年之久，淡水河谷旗下位于米纳斯吉拉斯州的最大铁矿已经正式复产，铁矿到港量以及澳洲巴西发货量有望出现季节性增量，巴西政府数据显示，巴西7月铁矿石出口量为3430万吨，环比增加16.6%，为自2018年10月以来的最高位。

此外，在国产矿利润水平升高的背景下，国内大矿山开工率已有所回升。国内需求转弱，钢厂为了规避风险以按需采购补库为主，叠加全球铁矿石供应紧张状况逐渐缓解，国内铁矿石港口库存结束连续下降趋势，已累增至近两个月高位，令期现价格承压。

铁矿石品味下调有望恢复

此前有消息称，BHP将下调金布巴粉等产品的铁品位，或影响其进入期货交割，引发市场对期货便利交割品发生变化、拉涨价格的预期。据了解，金步巴粉调整铁品位对期货价格和交割的影响极为有限，即使金布巴粉短期内无法进入交割，铁矿石期货可供交割量仍充足。且随着生产和发运能力的逐步提升，此次下调金步巴等矿石的铁品位在未来有望恢复，难再形成看涨预期。

总体来看，由于高矿价刺激，国产矿今年上半年产量明显增长，国外中小矿山复产提产热情亦有提升，主流矿山发运恢复的情况下，供应端边际回升。而钢材终端需求震荡下行，且后期环保限产大概率影响铁矿石需求，铁矿石供应紧平衡的问题将显著改善。

当前铁矿石现货价格依然维持在高位，而近月合约跌势明显偏强，整个黑色系行情由弱需求逻辑主导，因此现货价格跟跌以修复大基差的可能性增大。