黄金3个月飙升近20%原油同期重挫22% 世界怎么了？

黄金单边快速上涨，而原油却持续暴跌，用 “冰火两重天”来形容两者最合适不过了。昨日，布伦特原油期货下跌逾4%至56.41美元/桶，创下7个月以来的新低，相对于5月份的高点已经下挫超过22%，步入技术性熊市的范畴。美油方面，同样暴跌近5%，刷新6月13日以来的低点至51.1美元/桶。

一边涨，一边跌，“金油比”迅速攀升，一举超过25。这一现象不同寻常，此前在1997年的美国互联网泡沫以及2008年的金融危机中发生过。

一般情况下，金油比维持在16左右。高于16，表示黄金高，原油低；低于16，黄金低，原油高。这一次直接大幅攀升至25以上，又预示着什么呢？

黄金的走势往往与宏观经济增长呈负相关，而原油与之呈现正相关。两者比值越来越大就意味着这两者同时指向经济衰退。

去年表现最佳的对冲基金之一克雷斯卡特资本公司的分析师塔维•科斯塔发出警告：“伙计们，系好安全带！”根据他的研究，历史上贵金属飙升而石原油格暴跌都发生在严重的熊市和经济衰退期间。

未来，市场几乎一直预期黄金还会上涨，预期年底突破1600美元/盎司。而原油3个月重挫超过22%，接下来是会筑底反弹，还是会继续走熊呢？

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原油仍将走弱

2018年9月30日，原油见近年来的新高，报价84.16美元/桶，短短不到2个月时间，暴跌38%至53.2美元/桶。

此后，美联储一改加息的强硬姿态，转鸽说要货币宽松，原油也随着全球股市一同反弹至5月，见顶72.1美元/桶，相比去年底反弹超过35%。原油快速暴涨，其中的一条逻辑是OPEC实施了非常严格的原油减产计划，来支撑油价。

那么，5月份以来，原油为何又双叒叕开启暴跌模式了呢？

原油具备商品属性，又具备金融属性，是各个大国的战略资源。这里，我们就姑且把原油看成纯粹的大宗商品来讨论。

那么，决定商品的涨跌，主要还是看供需。供大于需，原油趋向于下跌；供小于需，原原油格趋向于上涨，尽管这期间还会受到地缘政治等多重因素的影响。

1、全球经济萎靡，原油需求上不去

8月1日，美联储货币会议最终决议联邦基金下调25个基点，开启了10年来的首次降息。之后，市场又预期9月、12月还有两次降息。

美国本轮加息周期从2015年底开启，到现在，还没有出现区域性或全球性的金融危机，相当于还没有成功剪到大羊毛，为何就要收手转而降息了呢？

本轮，美国最大的对手盘是中国，而中国又顶住了美国多维度多层次的攻击。没办法，美联储货币政策“被迫”转向，因为再不转向，美国经济就要出问题了。

美国经济是否衰退，有一个市场的先行指标——国债收益率持续倒挂现象。

目前，基准10年期美国国债收益率急挫至2016年11月以来低位，一度比3个月期美债收益率低32个基点，创2008年金融危机爆发前以来最极端的收益率曲线倒挂——这被认为是经济衰退的一个预兆！

其实，10年期国债与3月期国债收益自从今年3月22日出现倒挂以来，一并没有恢复到正常的水平。

在过去50年间，一共发生过6次三个月期美债收益率超越10年期美债收益率的情况，经济平均在利率释放倒挂信号后的311天后陷入衰退。

美国经济不乐观，全球经济也好不到那里去。

据7月23日发布的更新版IMF《世界经济展望》报告显示，今年全球实际经济增速将放缓至3.2%，比4月的预期低0.1个百分点，同时低于去年的3.6%和2017年的3.8%。

这是IMF今年以来第3次下调全球经济增长预期。

为了对冲经济下行，美国降息之后，全球不少国家加入到降息的序列中来。8月7日，新西兰、印度、泰国央行接连宣布降息。

新西兰央行宣布降息50个基点，将官方现金利率调降至1%，再次刷新政策利率纪录低位。3个月前，新西兰央行打响了发达经济体央行降息的第一枪。

同一天，印度央行罕见宣布将基准利率从5.75%下调35个基点至5.40%，力度大于预期，为2010年以来的最低水平。值得一提的是，这是印度央行今年第四次降息，印度央行曾在今年2月、4月、6月分别降息25个基点。

除了新西兰和印度央行，泰国央行也在同一天宣布将基准利率从1.75%下调至1.50%，为近4年该行首次降息，市场原本预期该行的利率将维持不变。

为何匆匆要降息？还不是国内的经济顶不住了。一天三行降息，这也是全球经济萎靡，需要货币宽松来刺激经济的一道缩影。

可以预感的是，未来全球经济不会乐观，不排除会发生较为严重的金融危机。经济上不去，原油需求自然上不去。

今年以来，三大能源机构持续下调2019年全球原油需求增长预期，最新的数据显示，EIA、IEA、OPEC对2019年全球原油需求增长的预期分别为107万桶/日、120万桶/日以及114万桶/日，较年初的预测均有所下调。

具体而言，美国能源信息署（EIA）的报告预计，2019年全球原油需求增速预期下调7万桶/日，至100万桶/日，其中，预计2019年美国原油需求增速为21万桶/日，低于此前预期的25万桶/日。

总之，未来全球经济萎靡，将导致全球原油需求增速放缓，亦将对原油形成中长期压制。

2、原油供给端发生微妙变化

8月7日，据美国能源信息署（EIA）最新数据显示，美国至8月2日当周原油库存增加238.5万桶至4.389亿桶，与市场预期的减少284.5万桶差距极大。历史数据显示，这是美国原油库存变化值连续7周录得下滑后首次录得增长，且创6月7日当周（9周）以来新高。

这也是昨日原油暴跌的导火索！

虽然OPEC在严格执行减产计划，但美国却一直加大原油的供给。今年6月，美国原油日产量增加26万桶，至创纪录的316万桶，暗示供应并不匮乏，反而十分充足。

还有数据显示，2019年美国原油产量预期将达到1227万桶/日，成为全球最大的原油生产国。

此外，今年上半年，OPEC11国执行的减产力度上有所松动。

2019年以来，OPEC+产油国实施了新一轮减产，今年6月产量降至2983万桶/日，创近5年来新低。

从减产执行情况来看，OPEC国家除1月没有达成减产目标外，2—6月均超额减产，尤其是沙特、科威特、阿联酋等主要产油国超预期减产使得OPEC整体保持高减产执行率。但从减产力度上看，自3月以来，OPEC产油国减产执行率呈现下降趋势，减产力度有所松动。

并且，OPEC减产协议将于2020年3月到期。在此之前，不排除减产执行率边际逐月递减，甚至出现不达标的情况，毕竟另一边美国在加大马力生产石油。

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结 语

当今世界，正处于“百年未有之大变局”时期。中长期来看（至少1年的维度），黄金应该还有不错的配置机会。

不过，原油还将进一步走弱，“金油比”会越来越大。当然，全球在未来几年会经历严峻的挑战，甚至是经济危机的渡劫。黄金3个月飙升近20%，原油同期却重挫22%，世界怎么了？