当前国内棉价是否已到了中长线布局的时候？

近期棉价消息面相对平稳，北京时间8月13日凌晨，美国USDA发布了8月份月报，显示新年度基本面看空，美棉应声回吐前两日涨幅，收跌1.27%，收于58.15美分/磅，而郑棉价格今日相对平稳，因利空因素影响小幅下跌后回升，2001合约在12600-13000间窄幅震荡。

从USDA8月份棉花月报来看，利空主要展现为新年度的基本面疲弱。据悉全球2018/19年度棉花消费量减少50万包，导致2019/20年度期初库存处于高位，2019/20年度全球棉花消费调减120万包，期末库存调增200万包，棉花产量调减20万包，但中国、印度和乌兹别克斯坦的消费调减足以抵消产量下调带来的影响。根据美国农业部发布的8月份全球产需预测，2019/20年度美国棉花期初库存、产量、出口量、期末库存均有所调增，其中棉花产量调增2%至2250万包，主要是种植面积及单产略高于上月预期所致；期初库存调增25万包，原因是2018/19年度出口减少；出口量调增20万包，期末库存调增50万包至720万包。

本年度美国农场棉花均价为60美分，环比调减3美分，该预测结果对美棉利空影响较大，再加上美国棉花最新生产报告显示，截至2019年8月11日，美国棉花结铃进度77%，较前周增加18个百分点，较上年同期增加2个百分点，较过去五年平均水平减少1个百分点；美国棉花吐絮进度20%，较上年同期增加8个百分点，较过去五年平均水平增加10个百分点；美国棉花生长状况达到良好以上的为56%，较前周增加2个百分点，较去年同期增加16个百分点，因此尽管出口情况有所好转，但是新棉生长情况良好、产量调增及消费调减，美棉库存压力依然较大。总体来看，全球棉花期末库存上调44.3万吨至1795.2万吨，全球库存消费比上调2.28个百分点至67%，除中国外库存消费比上调2.06个百分点至58.67%，较高的库消比压力使得棉市疲弱在短期内难以扭转。

国内经济环境转差和经济增长减慢已经影响到棉花需求的增长，下游消费疲软使得棉市弱势难改，当然市场清晰地认识到两国关系的反复已经成为常态，但市场整体更倾向于悲观的态度，因此对未来更多的悲观已经反映在当前价格之中。具体来看，目前的价格反映出了较多基本面的利空：2019/20增产预期且逐渐挤压掉天气升水；美国或自9月起加征关税落地；消费数据在逐渐调减，“依然未调减到位”，但是渐近尾部影响；全产业进入主动去库存，但“需要时间”；美棉基金净空持仓至历史新高等。目前处在获得圣诞节订单时期，一旦下游无法获得足够订单，消费下行，基本面疲弱延续。

目前国内棉花需求结构也在发生改变，高品质棉花比如新疆棉面临出货缓慢问题，因此很大一部分棉纺厂调整产品结构，提高40S及一下支数、混纺纱的产量，对3128/3129（2128/2129，断裂比强度28CN/TEX）及以上棉花的需求持续下降，因此国储棉拍卖情况成为市场晴雨表，在8月初市场再度受宏观利空因素冲击时国储面拍储量仅为30%左右，一方面是市场需求减弱，另一方面是因为期价大幅下跌，仓单性价比显现，部分需求转向仓单，而近两日国储棉拍储量回升至80-90%，市场对利空消息的影响边际减弱，下跌动能在前期已集中释放，因此可初步判断郑棉或已进入底部区间，下方空间不大，但行情扭转仍待基本面库存消化。

当然未来仍有一些可能会改善基本面的预期，但是更可能是促使反弹而较难促其反转，市场需要看预期的实现性及力度，未来的反弹机会主要来在政策面，国储棉轮入政策尚未出台，国家对棉农、棉纺企业的保护力度如何将直接影响棉价的反弹空间，整体来看，国内棉价或已进入最后的震荡筑底阶段，下方空间已十分有限，若中长线来考虑可以在此区间分批布局多单，耐心等待市场迎来强势反弹的机会。

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