黑色逻辑策略：需求支撑渐强 无变量阶段性上涨可期

结构和上周的产业分析差不多，逻辑策略：急跌演变成暴跌之后的产业供求现状（AK8月第二周逻辑），只是价格震荡直接上涨，还是下探后再拉涨的结构；周末货币新动向，预期对市场预期有利多提振，而对于市场情绪我认为暂时不足为虑，因为情绪更多是被改变的状态（遇到突发政策或者消息就另当别论）。

一、需求结节性支撑渐强，阶段性反弹仍可期待。

需求从7月至今一直处于筑底阶段，需求很难找到继续下滑的预期，但需求没有增量是最近需求端最大的压力，再加上房地产数据预期以及国庆对需求限制的炒作，致使价格急跌；再加上8月上旬价格下跌情绪压制需求释放，所以接下来行情驱动还是三个阶段对待。

1、需求补量和季节性释放是接下来需求支撑的主要助力；

上旬被下跌情绪压制的需求要释放，这对螺纹价格形成刺激；中旬已经陆续释放；

另外秋高气爽的节气已经开始，台风影响逐步退却，接下来钢材需求阶段性释放季节性支撑增加，所以螺纹已具备上涨的预期和刺激，因此螺纹阶段性上涨的可以按照技术设置平仓位参与。

这两个部分释放与市场情绪形成对冲，但从题材逻辑和价格表现看，我认为8月初的供求矛盾已经在中旬得到集中释放，再加上目前悲观更多是期货暴跌带动现货大跌的原因，所以如果期货能够开始上涨，叠加需求提振，我认为现货跟涨会伴随情绪改变。

所以，只要期货有做多的信号，就可以配置平仓为参与，若有下跌暂时适合短线。

2、需求的政策性便利决定反弹强度和持续性。

需求目前可期待的就是上面的两个节奏，再者就是资金压制需求释放，周末货币新政策带来局部宽松，对价格有刺技作用，这对下周走势有提振刺激作用。尤其是最近资金压制需求是下跌的一个关键原因，若有缓和就是新的变量，对价格反弹有利。

另外就是6月出台的地方债新规以及制造业的扶持政策是否有兑现预期，直接决定价格反弹的高度和持续性。

综合需求端，我认为需求继续下滑空间有限，而且延迟需求要释放，国庆环保有提前事实，需求题材大概率是时间短规模大（空间换时间），因此，配置风控把握波段做多机会，设置平仓位遇到突发利空或技术性破位就暂时规避风险，只要不改变需求结构，建议还是寻找做多机会为主。

二、供应结构形成阶段性止跌条件，货源压力暂缓；

需求触底阶段下，货源下降才是价格止跌上涨的关键，8月上旬和中旬最大特点就是需求还是在底部，只是需求增量释放延迟；供应上出现限产且范围扩大，而且上周消息不断增多，所以供应上价格有止跌的条件，只是这不是价格上涨的动力，更多是反弹的刺激；供应目前无论处于盈亏预期还是环保预期，这样的限产是阶段性的，只要有利润，货源压力还是很大，只是阶段性缓解。

1、结构性限产具有政策特征，有止跌条件；

按照开盘的逻辑图，限产范围扩大，就预示产量在下降，这对价格上涨有刺激作用，符合产业逻辑图的止跌助涨，只要需求增量释放，我认为价格上涨预期会不断增强。

只是库存规模比往年同期大很多，造成较大的心理压力。从库存属性上，目前库存投机属性仍有，所以压力还不是最大的阶段，再有库存每年都有增加的趋势，只是今年比预期早，一是货源多，二是国庆预期提前，而且最佳的降库存就是价格上涨刺激阶段，所以反弹有利于降库存。

2、供应并未进入亏损性减产逻辑，阶段性减压。

目前的产业并不是钢厂亏损，尤其是触碰到边际的限产，触碰亏损边际的限产一旦减产就很难释放，因为需要复产边际；

而目前的限产是政策或协商兑现；电炉会因为亏损限产检修，但是电炉的停复产边际很简单，所以实际影响不突出；

从这个层面看，我认为目前钢厂的限产和停产的消息带来的止跌支撑是短期的，不可持续。遇到需求的支撑刺激，需要题材叠加才能达到预期效果，所以节奏上等待机会即可。

3、钢厂限产级别预示炉料压制有分歧，需求结构性压力尚未形成；

这样的需求限产对炉料形成下滑压力，但是由于刺激强度，钢材没有强势反弹，所以炉料受到产业链价格联动的刺激也有限，因此，上周螺纹和焦炭继续保持弱势震荡对待。

矿石目前期货价格已经兑现6月初的位置，这说明6月初开始的一轮上涨的题材证伪之后的下跌已经兑现，能否继续深跌就看钢厂减产和限产力度和持续性，仅从目前限产看力度不及预期，毕竟钢材还有需求旺季预期，所以真正压力在需求旺季兑现之后，需求双降叠加供应充足，届时货源下降压力才更多突出，也就是炉料，尤其是矿石最大的下跌压力。

焦炭环保没有形成货源下降的事实，所以价格上涨动力总是显得不足，结构上我认为焦炭做多还是等待技术交易机会。