【SMM分析】春节后消费有望复苏，铝价又将如何运行？

今日，隔夜沪铝主力合约开于13455元/吨，低位触及10日均线13405元/吨，稍晚时候价格反弹至高位13480元，，收于13475元/吨，涨幅0.26%。随着春节临近，本周开始国内铝加工厂开始出现放假停产，开工率逐渐下降，消费进入传统淡季。库存方面，由于当前库存仍处于高位，且电解铝成本（如氧化铝、阳极碳素等）重心仍在持续下移，成本下行预期不变。在此背景下，越发清淡的市场以及清晰的基本面情况使得铝价受基本面影响减小，节前铝价主要受宏观政策以及消息影响，更多表现为跟随有色金属整体联动。

以下统计了近10年的春节前后周涨跌幅数据以及2010-2018年春节前后中国电解铝库存周度变化，可以看到春节假期间的一月时间内，因春节假期工厂停产原因，铝锭库存均有大幅增加。

SMM认为春节后需重点关注下游消费的复苏。主要体现在消费刺激政策以及税赋降低两个方面。政策上，国内稳增长政策则有望持续发力，今年7月底以来相继出台了很多政策，包括税收，基建，融资，对外开放，促进消费等，特别是春节后，即将出台的针对汽车、家电消费的刺激政策以及逐步实施的税赋降低的政策，将逐渐起到托底作用。除此之外，在铝产业链的终端消费上，2019年大规模的房地产竣工，带来的建筑用铝增加，同样值得期待。故而，虽成本端持续下行，但若下游消费出现复苏，节后社会铝锭库存出现显著下降，铝价仍有底部震荡反弹的可能。