谁在最强“猪行情”中获利？ 二季度全线加仓22股

市值2.8万亿，一个用户只值2800元，人不如猪……”

虽是玩笑，牧原股份市值突破1750亿元，却生动反应出了猪肉股的上涨行情。至3日收盘，22只猪产业个股中，已有8只个股年内股价翻倍。

相比之下，被拿来开玩笑的牧原股份，公司179%的涨幅却只能排到行业第四位，正邦科技（002157.SZ）、新五丰（600975.SH）和益生股份（002458.SZ）涨幅均超过200%。

是谁导演了这场戏？剔除调仓换股频繁的游资外，只能将其归功于看中确定性的机构资金了。

有趣的是，22只猪肉股今年二季度，全部迎来了基金增持。

以行业龙头温氏股份（300498.SZ）为例，继2018年四季度基金大幅增持后，今年二季度基金持股再次从3.9亿股增加至5亿股。

落实到具体公司，景顺长城基金一季度末持股2970万股，二季度末翻倍至6825万股。其中，该司基金经理刘彦春名下5只基金全部进驻温氏股份。

进一步追踪到基金半年报可以看出，景顺长城新兴成长基金前十大重仓股，除了白酒股就是猪肉股。

类似的情况还有很多。南方绩优成长基金二季度同样新进新希望844.22万股，位居该基金二季度买入金额首位，排名的第二位和第四位的分别是温氏股份和牧原股份。

对此，该基金在半年报中直言，“考虑到通胀周期和非洲猪瘟疫情的巨大影响，我们认为猪价确定性上涨，在养殖业板块有较大的配置权重。”

需要指出的是，由于猪肉股二季度出现回调，部分买在高位的基金并未从中获益，但是仍然做出了加仓的动作。

融通新蓝筹基金半年报显示，二季度份额净值增长为-4.76%，而当期除了加仓东方财富（300059.SZ）等金融股外，重点便放在了养殖板块。该基金经理张延闽表示，“二季度主要的相对负收益来自4月份清仓了白酒，加仓了农业养殖板块，这部分置换导致的正负损失较大。”

他指出，本次非洲猪瘟对行业的影响将是长期的，像温氏股份这些行业龙头的市占率可能会借机加速提升，头部企业养殖规模有望达到5000万-8000万头。短期来看，市场过高的热度是股价阶段性的利空因素，然而价格是分析周期品的主要矛盾和矛盾的主要方面，预计2020年春节前后，相关的上市公司或迎来量价齐升的超额利润。

错失“猪行情”？

准确地说，二季度增仓猪肉股的机构收益相对有限，获得超额收益的主要集中在2018年四季度增仓那一批，毕竟只有少数个股下半年继续创下新高。

甚至，部分标的经过二季度的调整已经跌至年初水平，比如9月3日补涨的正虹科技（000702.SZ），年初股价5.43元，4月下旬最高涨至10.09元，9月2日收盘价则只有6.28元。

自称“吃了一些亏”的张延闽，之所以仍然敢于押注猪肉股，便是看中这类个股的超额利润增量。

21世纪经济报道记者了解到，受益于6月份生猪价格的上涨，相关养殖企业二季度开始度过盈亏平衡点，并经过7月份稳步上涨后，8月份国内生猪价格上涨速率迅速提升，来自不同统计渠道的统计数据均显示，8月单月涨幅在三成左右。

生猪利润空间不断走高，叠加潜在的政府补贴刺激下，三季度养殖企业利润大概率触底反弹。加上猪肉股二季度回调，又提供的进场机会，最终吸引前述基金二季度集中加仓。

需要指出的是，由于生猪产业链较短，留给机构的腾挪空间也相对有限。而与上游动辄1500元/头的毛利润相比，下游屠宰环节类企业并无过多投资价值。

“我们调研发现，当前除了西南地区屠宰利润稍好，可以达到每头80元以外，东北、华中地区仅有10元，华北地区毛利润更是出现每头亏损10元。”卓创资讯生猪行业分析师郭丹丹介绍称。

究其原因，在于处于历史高位的生猪价格以及夏季时低迷的需求，虽然超市、餐馆已经做出了调价动作，但是终端猪肉价格涨幅仍然小于生猪涨幅，所以不能排除后续猪肉价格“补涨”的可能。

对此，郭丹丹预计，中秋、国庆过后，受到需求带动，屠宰环节利润会稍有好转，但是在生猪维持高价的状态下，难以出现根本性好转。

当然，生猪、猪肉价格不可能直线拉涨，期间会伴随着诸多变量，如猪肉性价比优势丧失后，鸡、牛和羊产生的替代效应，对此部分上市公司在半年报中亦有提及。

商务部9月3日数据显示，上周（8月26日至9月1日）全国食用农产品市场价格比前一周上涨2.4%，猪肉上涨8.9%的同时，牛肉、羊肉和白条鸡跟随上涨2.4%、1.9%、2.3%。

在二季度的调仓过程中，圣农发展（002299.SZ）、民和股份（002234.SZ）两只鸡肉股也出现了张延闽的买入名单，“这次对周期品的投资也是本基金的一次大胆尝试，但一定不会最后一次。”

只是，养殖板块下半年能否如预期那般获得超额回购，还得走一步看一步。