【机构评论】库存累积冬储有条不紊 需求暂缓黑金高位震荡

昨日黑色商品走势分化,成材弱于原料,减仓为主;夜盘铁矿增仓上行,其余品种震荡。 现货上，热卷螺纹钢稳；进口矿现货及普指有降；焦炭提涨,焦煤稳。成材方面，“唐尔街”公布二三季度错峰生产消息，基建增速延续回升，地产新开工高位稳，二季度前有韧性；冬储成本高于预期,但节前情绪恢复,本周ZG库存显示厂库降社库增；本周电炉陆续停产,工地亦有停工,建材成交低位;产量回落和低库存下的基差修复逻辑支撑期货强于现货,对比往年贴水仍有修复空间。 铁矿方面，近期澳巴发货量减少，力拓近期因淡季叠加事故影响供给收缩；需求看日均疏港有增,钢厂冬储补库推涨矿价，港库有升但幅度不大;PB现货折盘面在600元/吨左右,高基差下期货震荡偏强。 焦炭方面，产能利用率回升，但高炉复产、节前备货支撑需求,焦企库存回落；需求看贸易商补货意愿有增港库升,但钢厂库存偏高按需采购，现货提涨。整体库存水平回升,但结构改善,节前备货支撑价格。 焦煤方面，仓单成本1350元/吨左右，基差偏高；蒙煤通关低位有增,澳煤报关回升;内煤方面山东煤矿安全论暂结束，煤矿逐步复产，陕西仍受安检影响，供给偏紧但边际有升；需求方面下游焦、钢企业库存偏高，加之焦企利润缩减原料采购减缓,煤矿库存低位累积；供需两弱下震荡为主。 操作建议：钢矿逢低做多；多焦炭空焦煤,多卷空螺及螺纹多05空10、铁矿多05空09套利继续持有。