【SMM分析】政策托底，春节之后铜价能否回春

一般来说临近春节即进入了传统的消费淡季，市场消费疲弱，但2019年1月下游消费异常清淡。就库存来说，2018年二季度以来显性库存持续下滑，虽近期总库存小幅回升，但依旧处于近几年低位，仍而在如此低库存的状态，现货升贴水确在春节前夕出现一路回落态势，且未感触到节前备货之气象。据SMM了解，今年铜材加工企业春节期间整体放假时间较往年略有增长，备库异常谨慎，少量刚需接货，或在一定程度上体现出下游手持订单不多，以及对春节之后消费的一种担忧。

节后消费预期：

据悉，冶炼厂在春节期间和往年一样保持正常生产，供大于求之势将推动精炼库存出现季节性回升，但由于精铜对于废铜的替代效应维持，精铜库存回升力度或将小于往年。且海外Codelco检修结束时间被延迟至3月份结束。

2018年四季度国家相继出台了各项政策以活跃市场，包括减税降负、增加专项债、批复高铁项目、加大基建投资、支持家电和汽车开拓农村消费市场等一系列措施，投放大量资金以提振消费，支持小微企业发展，即将起到政策托底的效应，但是政策正真提振消费有一定的时间性，且因贸易战国内产品出口受影响，加之前期抢出口，致使部分消费前置，所以节后短期内消费依旧延续清淡。但国内刺激政策频出，随着时间的推荐，政策逐渐明朗化，将逐步提振市场信心的重新塑造，对于铜价将是一种支撑。且二季度海内外冶炼厂检修密集展开，电解铜供给收缩预期加大，加之二季度处于铜消费相对旺季，精铜或将加速去库存化，二季度价格上涨仍有预期。

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