沪胶震荡上行 供需有望改善

近日沪胶震荡上行，主力2001合约重新回到11800元上方，远期合约也纷纷突破12000元。近来传闻“泰国那拉提瓦省（年产量20万吨左右，占比4%）发现了真菌性病害，但病情没有特别严重，此次病害与印尼今年发生病害相同，属于真菌性病害（病菌从叶片衍生，病症为大量落叶，落叶后产量会减少30-50%），此病害的治疗周期2-3周。”尽管目前已发病的胶树并不很多，但似有蔓延的迹象。当前正处于割胶旺季，对天胶产量的影响仍需进一步观察。在今年7月下旬，印尼曾预测真菌病害将导致当年天胶减产约15%，具体的损失尚无统计数据，估计要等到停割期到来时才能明确。

目前胶价处于长期底部区，胶园日常管理较为松懈，胶农割胶的意愿也不强。加上台风及病虫害的影响，全球天胶产量的增幅预计有限。由于2011、2012年新胶种植面积达到高峰，近年天胶的潜在产能也处于历史高位，供应压力对于胶价有很强的抑制作用。

橡胶下游需求长期低迷，中国汽车产销量自2018年下半年起持续萎缩，橡胶制品的出口形势也难有起色。当然，四季度是汽车生产回升的时期，而贸易向好也给橡胶制品出口的前景带来光明。整体看，尽管目前橡胶消费形势对胶价的支持力度有限，但若天胶供给端出现问题，那么两者合力的利多效果就会比较明显。泰国、印尼胶树的病害题材可能还会发酵，到年底割胶旺季结束时最终影响应该能够得到体现。

国内汽车生产自8月份开始回升，当月产量为199.1万辆，较7月份增加了19万辆，但仍为2016年以来同期最低水平，同比上年减少0.9万辆。9月份产量继续增加，达到220.9万辆，同比减少14.7万辆。今年上半年，有关部门提出了诸如“汽车下乡”、“严禁各地出台新的汽车限购规定”等刺激措施，从数据上看汽车产量自6月份起同比降幅有所收敛。根据以往规律，年内汽车单月产量的峰值往往出现在11、12月份，那么后期橡胶需求有望逐渐好转。

沪胶自2018年下半年起进入底部整理，尽管汽车产销量同比持续减少，但胶价并未出现新低。而进入2019年以来，先是泰国、印尼、马来西亚等主产国联合限制天胶出口，此后印度、泰国、印尼又纷纷作出减产预期，供应压力有望减轻。当前国内汽车产销进入传统旺季，橡胶需求前景适度乐观。在这种情况下，胶价有望回升，但能否打破震荡格局进入趋势性上涨，还要看供需两方面形势改善的程度。