页岩油成本18美金？

作者： 佘建跃

这几天，网络上报道，“俄罗斯天然气工业股份公司（Gazprom）地质勘探和资源开发主管阿列克谢·瓦什基维奇（Alexey Vashkievich）对外宣称，到2022年至2023年巴热诺夫（Bazhenov）地层（J3）页岩油将实现商业开发，生产盈亏平衡成本将达到每吨8500卢布（相当于18美元/桶）。值得关注的是，巴热诺夫页岩区石油可采储量高达美国二叠纪盆地（PErmian Basin）的数倍，加之仅次于中东地区原油的生产盈亏成本，这一地区的页岩革命一旦爆发，威力或丝毫不逊于美国二叠纪盆地，对国际原油供应市场而言很可能又是一场大洗牌。”【参考1】

似乎石油比矿泉水都要便宜呀！因为没有查看原文，所以，庖丁先把“生产盈亏平衡成本”几个字圈一下。上游的成本术语好多，翻译的问题，又制造了很多是是而非的概念。一般国内是称为“桶油完全成本”和“桶油作业成本”。因此，庖丁怀疑是不是指的是“桶油作业成本”和文章后面的“生产成本”的概念。

海通证券石油化工团队之前有篇文章【参考2】写到：

“油气完全成本结构。我们将油气的完全成本理解为其油价平衡点，实际油价高于油价平衡点（完全成本），公司进行的油气生产活动可以实现盈利。综合美国大型页岩油气生产企业，我们将完全成本划分为以下几个部分：

① 生产成本（Prodution coST），一般包括油井租赁、运输费用、干井成本及其他成本；

② 勘探成本（Exploration Costs）；

③ 资产减值（Impairments）；

④ 折旧损耗及摊销（Depreciation， Depletion and Amortization）；

⑤ 管理费用（General and Administrative）；

⑥ 与收入无关的税（Taxes Other Than Income），主要是产量税和从价税；

⑦ 利息费用（Interest Expense）等。”

以美国EOG公司为例子：

就美国页岩油的成本变化态势，建议大家关注WTI原油期货的“远期曲线”，远端的收敛价格就是页岩油成本的一个很好参考。下图来自路透EIKON，显示从2016年以来的远期曲线形状波动。远端的收敛价格52-54美元/桶。

高盛年中有篇报告有对远期曲线的论述，不过我一下子找不到。

【参考1】https：//crudeoil.hexun.com/2019-10-22/198958455.html

【参考2】https：//new.qq.com/omn/20181106/20181106A0BJ60.html