期权市场成交量大幅回落 持仓量持续攀升

10月29日，两市低开低走，尾盘跳水，上证指数收跌0.87%，深成指跌0.57%，创业板指跌1%。区块链概念尾盘现炸板潮，金融、5G低迷，消费股逆市上涨，两市成交额近5400亿元，较上周明显回升。三大指数均有所回落，上证50指数跌0.44%，沪深300指数跌0.42%，中证500指数跌1.51%。期指表现略弱于现货指数，但贴水幅度有所收窄，IH甚至略有升水。期权方面，标的资产50ETF下跌0.40%收于3.016，具有一定抗跌性，平值期权隐含波动率则仍在年内低位徘徊。

期权市场成交量大幅回落，持仓量持续攀升。当日期权总持仓3533501张，较上一交易日增加114104张。其中认购合约持仓1883209张，较上一交易日增加62872张，认沽合约持仓1650292张，较上一交易日增加51232张。持仓量PCR？值0.8763，较上一交易日小幅下行0.0021。成交量方面，当日全市场合计成交1307921张，较上一交易日大幅减少838263张。其中认购期权成交706260张，较上一交易日大减515236张，认沽合约总成交601661张，较上一交易日减少323027张。日成交量PCR值0.8519，较上一交易日小幅上行0.0949。

当月合约成交量大幅减少705043张。其中认购减少436964张，认沽减少268079张。当月合约持仓量78698张，其中认购增持45467张，认沽增持33231张。从当月合约持仓结构看，认购在3.00至3.20增仓明显，认沽则在2.90和3.00合约增仓较多，认沽2.85合约则止盈略有减仓。整体看，投资者对50ETF后续走势分歧加剧，后市或将维持振荡走势。

目前期权隐波延续低位振荡。近月认购平值合约隐波约为12.93%，认沽隐波为12.89%。平值附近认购认沽隐含波动率差收窄。30日历史波动率继续走平。从主力合约波动率微笑曲线看，认购及认沽隐含波动率在12%至23%区间内。当前市场期权隐波一直在低位振荡，继续走低空间有限，但若盼望隐波出现大涨其可能性也较小。因此，当前市场更多是在标的方向与期权时间价值上进行博弈。

综合来看，当前市场多空分歧开始加剧，但50ETF抗跌性明显强于大盘，IH甚至有小幅升水。50ETF期权当月合约认购在3.00至3.20增仓明显，认沽则在2.90和3.00合约增仓较多。而认沽2.85合约则止盈略有减仓。在期权策略方面，目前50ETF已突破今年4月高点，进一步将挑战2018年初以及2015年的高点，因此上方压力也比较大，这或许也是近期隐波持续在低位的一个重要原因。？但从中长期来看， 上证50？指数估值仍然处于低位，未来50ETF仍有上升空间。故在中长期策略方面，我们着重推荐卖出看跌以及备兑策略。

（作者单位：方正中期期货）