【建投观察】棕榈油涨停 揠苗助长？

得益于行情提振，今日农产品板块资金再迎大幅流入，棕榈油、豆油居前，豆粕、棉花、白糖等紧随其后。

盘后观察

【油脂】

在棕榈油的带领下，今日油脂整体冲高回落。炒作减产的资金疯狂涌入，一度推升棕榈油至涨停板，但该炒作题材尚未能得到产量数据的支持，随着马盘的高开低走及进口利润的打开，棕榈油从涨停板回落，部分资金也开始获利出场。

展望后市，预计四季度油脂仍以偏强运行为主，但升势可能放缓，强弱格局也可能改变。在实际减产落地之前，棕榈油过快过高的上涨其实基础并不太牢靠，反而容易产生过多透支利好的反作用，棕榈油多单可适当逢高减持。随着十一月中下旬后元旦、春节备货的陆续展开，市场的炒作题材可能逐渐向豆油过渡。因美豆卸港不畅，四季度大豆供应可能仍将偏紧，压榨难回升至高位将加速豆油去库存的速度，而美盘反弹也将放松进口利润对连豆油的压制。菜油虽然没太多新题材，但菜豆价差缩窄及备货的进行有利于其库存的回落，沿海菜籽、菜油库存连续三周回落可见其中端倪，前期多单续持。

【豆粕】

今日连粕01合约小幅收跌0.2%，报收于2963元/吨，减仓3万多手；沿海豆粕价格2990-3170元/吨一线，较昨日稳中跌10-20元/吨。近日连粕回落调整，盘面巴西大豆榨利水平回落至低位，下行动能减弱，此外豆油短期技术超买，短期调整风险增加，将对连粕形成支撑，回落幅度受限，M01关注2940一线支撑。由于商业用大豆供应不足，部分油厂11月上旬或面临阶段性停产，预计本周压榨量仍维持低开机率，支撑基差偏强运行，但现货补货需求不足，价格难走强，15价差反弹持续性不强，正套单逢高出场。

【鸡蛋】

今日蛋价：北京主流5.63元/斤，稳定，上海5.45元/斤，稳定，山东曹县5.23元/斤，上涨0.1元，山东泗水5.33元/斤，稳定。价格震荡之后继续保持高位平稳，市场消费缓慢提升，整体供应平稳。生猪价格回调后又有上涨动力，预计本周将再次突破40元/斤大关。随着进入11月，距离春节越来越近，市场备货需求逐步打开，后市还有一定的上涨空间。

期货盘面，1912合约进入交割前月，逐步受到限仓等因素干扰，前期多单建议逢高离场。远月2005重点关注，但在春节备货预期拉动的价格上涨苗头出现之前，沽空需要谨慎，暂时等待为主，关注9-5价差，在绝对价格不明确的前提下，9-5价差应保持为正，若市场继续调整，将面临反转压力。

【苹果】

苹果价格：栖霞大柳家新富士80#以上一二级条片不分售价2.6~2.8元/斤，洛川地区红富士统货70#起步2.0~2.5元/斤。市场整体价格波动不大，苹果现货市场以质论价。随着苹果逐渐下树，市场价格中枢基本确定，整体成本支撑确定，部分区域出现优果小幅涨价，但整体仍维持稳定。

苹果盘面关注交割成本支撑以及下游接货情况。1910交割逐步完成，过程中亦有少量争议、违约事件发生，属正常状况。在现货价格逐步稳定的情况下，成本支撑显现，可以以震荡态势看待，20日均线附近逢低可做低吸，逢高止盈。

【白糖】

周二现货价格普遍上涨，广西大集团糖厂均已清库，云南昆明地区报5930，较前日上涨10元。销区价格偏强运行，观望氛围浓厚，交投情况一般。

郑糖走强后回落，收于5754，减仓16800手，总持仓量为74.32万手。1-5价差收低于149；5-9价差收于-21。

糖会之后，远月合约开始补涨，市场对未来反转信心更强，同时对政策保护预期加强，1-5合约开始走弱，前期1-5正套单逢高止盈。从季节性角度来看，09合约属于翘尾旺季合约，05合约正值季节性库存高位，可以尝试5-9反套操作。

【棉花】

截止11月3日，美棉收获率为53%，高于去年同期及五年均值。

棉纺产业动态：截止11月4日，新疆棉花累计公检128.93万吨。新棉加工进度加快，有抢购籽棉现象，籽棉价格回升；皮棉贸易商采购为主，纱厂补库意愿不强。纯棉纱市场走货顺畅，价格稳定，开工较为持稳，库存去化放缓；坯布行情进一步走淡，交投氛围不如往年，织厂维持正常开工，但订单不足，对棉纱按需采购，后续棉布库存压力上升。11月4日CNCottonA收于13272，上涨7元；CNCottonB收于12884，上涨5元。

期货市场：郑棉高位震荡，收于13115，增仓10262手，总持仓量为74.22万手。

贸易谈判取得阶段性进展，乐观情绪逐渐在市场中反映，同时，采购美棉预期增强。随着短期对供应端减产的炒作，郑棉指数突破60日均线。但国内棉纺需求实质性利好不足，宏观不确定因素仍大，回暖还需时日。长期来看，内弱外强令价差走缩，国内棉纺织业潜在竞争力凸显。若棉花内外价差延续，未来棉纺业订单可期。建议短期暂时观望，谨慎追多。

【玉米】

今日玉米01窄幅震荡跌2元/吨收于1874元/吨。近期产区出现惜售心态，各地严查超载，深加工企业到货量持续减少，企业库存普遍低，企业为吸引上量调高收购价格。短期惜售和阶段性供应偏紧对价格形成支撑，但新粮即将大批量上市，供应压力也在逐步增加，现货上涨幅度受限。近期深加工利润尚可，开机回升，但下游走货一般，导致库存回升。另一方面饲用需求在四季度刚性需求的影响下或有一定回升，但养殖业恢复周期漫长，目前能繁母猪存栏仍在下降，增长或主要来自大猪压栏，下游需求的疲软短短时间难以被扭转。新粮即将批量流入市场，在下游消费未得到明显改善的情况下，阶段性反弹幅度面临较大压力，盘面投机度陡升，但缺乏连续上涨的基本面支撑，需警惕高位回调风险，操作上空仓建议等待回调机会，已建多单可拉高减仓，以防获利回吐。

【淀粉】

淀粉01跌幅扩大，小幅低开后偏弱震荡跌11元/吨收于2225元/吨。因企业加工利润尚可，上周开工率继续回升，处于70%左右。而下游走货一般，高位签单不多，出货放缓，使得库存消耗减慢，上周淀粉库存在60.63万吨，环比小幅上升。淀粉现货价格亦继续下跌。总体库存仍处于较高位置，加之产出增加，供大于求格局仍未改变，继续关注淀粉产品走货情况以及原粮成本变化。近期原料玉米行情启动，短期淀粉行情以跟随玉米为主。继续关注淀粉产品走货情况以及原粮成本变化。操作上不建议追涨，前期多单可拉高平仓，注意回调风险。