供应端利空来袭 白糖牛市周期还会继续吗？

我当时判断的最简单的逻辑就是，新榨季开始，供应压力不断增加，供应端的利空是确定的，销售其实还存在不确定性，所以销售成谜；再加上下半年进口糖不断增加，10 月进口糖 45 万吨，同比增加 11 万吨，环比增加 3 万吨，所以供应端的利空相对十分确定，而需求端不确定，所以我判断现货大概率是见顶了。

另外，还有一个需要注意的事情是，广西地方政府抛储 12.7 万吨，抛储价格是 5800 元/吨，理论上来说，短期可以把这个价格作为一个阻力水平，相当于短期给期货价格盖了一个天花板。

此外，还有一个需要关注的是即将到期的税保护性措施最终到底会怎么解决，这个一个潜在的政策不确定性问题，如果放开的话，那么对白糖可能造成较大的利空，也是需要关注的。

03 关于白糖的观点

从盘面来看，白糖似乎要走出一个长期上涨的行情，但是从短期来看，供应端有一定压力，新榨季开始，供应不断加大；进口糖也增加了一些；地方政府也进行了抛储；这些都是供应端的利空。另外，政策方面还存在一定的不确定性。

如果你让我去做白糖的方向的话，那我可能更倾向于去做多，毕竟盘面月线上走出了一年的上涨行情，而且白糖这个品种趋势性较强，无论是涨还是跌一般都是 2-3 年，所以方向上顺应盘面，管你是周期也好，巧合也好，顺应盘面走方向。

如果你让我去做节奏的话，我觉得 05 合约在供应端面临较大压力，可能偏震荡一些，接下来是季节性累库的阶段，到时候看一下库存和去年同期相比的情况，如果低于去年同期，那么盘面价格一般会震荡上行，但是高度可能有限，毕竟是供应端产能释放的时候；如果库存高于去年同期水平，那可能价格又会继续向下调整，但是牛市周期看涨热情还在，估计调整也不深。

我个人主观上认为，短期白糖可能在供应端利空的作用下，会向下回调一些，回调空间在 200 个点左右，如果价格低于 5200，估计也不太好去空了，更适合去做多，不过到时候得跟踪产销库的情况以及关注产业政策的影响。