甲醇2005：扰动因素太多 怎么办？

就甲醇目前来看，它的期限结构还是明显的 contango 结构，尽管目前期限结构曲线比 1 个月前和 1 个周前是上移了，即期限结构曲线的位置上移了，但是期限结构曲线的斜率近端没有明显的变化，所以利用期限结构曲线来定性，这就是个反弹行情。既然是反弹行情，交易策略就是逢高做空，或者盘面上涨的时候，轻仓跟着做个短多。

02 期限结构与利益取舍

上面提到了，当一个品种价格处于低位时，期限结构往往是 contango 结构。但问题是，价格处于低位往往并不是立马上涨，而往往是在底部时间比较长，基本上顶部时间较短，而底部时间往往较长。

这个时候交易者面临两个选择，第一个选择是直接买入，因为这个时候价格一般是非常低的，但是买完以后行情不一定上涨，所以不得不进行移仓换月，由于是 contango 结构，所以每次换月就是有价差损失。直到你换到行情真正开始上涨了，这个时候你会有好几次换月损失，当最后一次真正上涨时，即行情的定性从反弹变为反转了，你可能有一个非常低的持仓成本。

因此，当期限结构从 contango 变平缓然后变成 backward 结构的过程中，你赚了很多，但是你赚的这些钱，可能刚好弥补你之前几次换月的损失。这是一种打持久战的做法，需要有足够的耐心和资金管理。

当然，凡事都有备选选择，只要这个品种保持陡峭的 contango 结构，你就永远不进去抄底，但是当你发现，这个品种在上涨过程中，期限结构曲线从陡峭的 contango 开始走平时，这个时候你才进去抄底。这样你做多的成本比陡峭 contango 结构下抄底做多时的成本要高。

但问题是，你可以把这个高出来的成本理解为，你规避了多次换月损失以及在里面磨时间的机会成本。所以前一种做法是可以保证你不错过行情，后面这种做法是免受在里面浮亏的煎熬。

这里面存在一个比较的问题，如果是换月次数比较少的情况下，期限结构扭转，上涨行情开启时，采取第一种模式比较好；如果是换月次数比较多的情况下，期限结构扭转，上涨行情才开启，采取第二种模式比较好。

所以，当一个品种价格处于低位之后，长期维持了 contango 结构，这个时候你认为行情差不多了，后面距离上涨行情很近了，即换月次数较少，你可以在 contango 结构下入场；如果你不太确定后面行情还要磨多久，那你就不见兔子不撒鹰，期限结构曲线不走平，你就不进去抄底，不在里面浪费时间。

03 细节与格局

像你所说的这些船期、检修等数据，都属于产业细节，这些东西是帮你把握行情的节奏，很多时候，我们往往陷入这些数据陷阱，搞得自己找不清大方向。

很多时候，你看看期限结构曲线的变化，自己就能判断出盘面走的是现实逻辑还是预期逻辑，例如，盘面 contango 结构下不断上涨，期限结构曲线位置上移，但是斜率不变，那基本上是走预期逻辑，最终结果是预期修正，又开始走现实逻辑，这就是为什么要反弹逢高空。期限结构曲线本身的变化在一定程度上对行情的定性就是反弹，而不是反转，因为预期不可持续！

大的格局，你从期限结构曲线看，从库存和利润角度去验证就可以了，至于那些细枝末节的数据，不用太过于在意节奏，方向对了，位置好了，结合盘面自己选择入场时机就可以了。

我们知道，信息的价值与频率是负相关的，越是低频的信息价值越大，越是高频的信息越是噪音。过度专注高频的信息，例如日度甚至日内信息，说句好听的，那是为了把握行情的节奏，说句不好听的，那就是自己给自己找噪音，让自己犯迷糊。这样很容易陷入数据陷阱，迷失大的格局和方向。

所以，如果你有数据来源的话，你就看看库存、利润，做交易的时候，你可以参考一下基差、价差；你没有数据来源的话，你直接看期限结构曲线，期限结构曲线在一定程度上都能反应这些问题，同样一条曲线的变化就看你会不会解读和运用。

之前只是介绍了期限结构曲线在一定程度上反应了库存、基差、利润、价差等基本面因素，今天又介绍了，利用期限结构曲线的变化来对行情进行定性，什么时候是反弹行情，什么时候是反转行情。