期市早盘走势波澜不惊：沪银涨逾1% 沪铝跌近1%

12月26日，国内期市早盘多品种飘红，但盘面鲜有亮点，交投清淡。沪银延续涨势涨逾1%；能化中，PP涨逾1%，塑料、甲醇涨近1%；农产品中油脂类走升，菜籽油涨近1%；黑色系弱势，焦煤、铁矿石跌近1%；有色中，沪铝跌近1%。

节假日流动性相对匮乏 警惕小资金拉盘

由于节假日期间资金比较匮乏，相对少的资金能引起更大的行情波动。此外，在节后机构游资，国际资金经过短暂的调整之后会重新进场，会造成短时间内的资金井喷效果，行情也容易出现大幅波动。

多重因素或继续推高金价

临近2020年，不少机构看好黄金，认为那些支撑金价上涨的因素在新一年将继续存在，比如全球经济增长前景黯淡，以及全球主要央行采取宽松的货币政策，这些可能会推动金价冲破新的关口。

高盛预计，2020年金价将冲到每盎司1600美元以上。该机构在近期的一份报告中说，全球范围内一些央行持续增加黄金储备的动作将会延续下去。根据高盛的预计，2019年全球央行购买的黄金储备高达750吨，仅第一季度，全球央行的黄金购买量就创下六年来最高水平。去美元化的需要，以及购买黄金作为防御性的资产投资组合，将继续刺激这些央行购买黄金。

荷兰国际的预测报告显示，2020年金价将远高于1450美元，但不会大幅高于1500美元，围绕贸易谈判和全球经济增长的不确定性，可能仍是金价的主要推动力。该机构预计，明年一季度黄金均价为1500美元，二季度和三季度将跌至1470美元，四季度回升至1480美元。

荷兰国际表示，金价进一步上涨的潜力将取决于美联储明年的选择。由于贸易不确定性和对全球经济增长的担忧，金价将高于目前的水平。如果美联储变得越来越鸽派，会推动金价的进一步上涨。

法国巴黎银行说，预计2020年上半年，美联储将有两次降息。该银行本月初表示，债券低收益、美元预期走软以及可能的降息政策将继续支撑黄金上涨。

不过，也有机构对于明年黄金走势持谨慎态度。美银美林和摩根士丹利认为金价2020年缺乏上涨的催化剂，地缘政治局势或许趋稳，美联储政策也存在很多矛盾信息，这些都会制约金价上涨。

南华期货：基本面不支持铝价进一步上涨

供应端，伴随着铝价的大幅拉涨，同时氧化铝价格仍然维持低位，目前电解铝企业的平均吨铝利润已经超过1500元。电解铝高利润刺激电解铝新增产能的投产和复产。具体复投产方面，目前有青海西部水电5万吨以及青海百河8万吨将继续复产；新投产方面，预计12月底云南神火铝业一期45万吨产能或将通电投产，而且2020年一季度将有更多产能释放，供应端压力越发增大。

需求端，铝下游加工企业的节前备货接近尾声，同时继山东地区之后，河南地区进一步加强大气污染防治，目前包括焦作、郑州等地已经出台通知，严控污染物排放，其中焦作地区铝杆企业已经全部停产，郑州地区铝加工也受到较大影响，后期铝锭铸锭将增加，预计不久将重现累库。

成本端，氧化铝短期难以走强，主要由于第一：当前虽进口窗口已经关闭，但前期签订的到港氧化铝在价格和绝对量上仍打压国内现货价格；第二，有大厂现货库存较高，仍存一定抛售需求；第三，虽然短期海德鲁矿山断电事故令氧化铝开工率被迫降低，但目前仅为短期影响，或造成市场情绪短期波动，海外价格短期小幅上涨，但传导至国内市场，在过剩大背景下难以推动价格上抬。