央行降准助力股指上攻

为支持实体经济发展，降低社会融资实际成本，央行决定于2020年1月6日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点。央行表示，此次降准是全面降准，体现了逆周期调节，释放长期资金约8000多亿元，降低银行资金成本每年约150亿元，有效增加金融机构支持实体经济的稳定资金来源，降低金融机构支持实体经济的资金成本，直接支持实体经济。

本次央行全面降准体现了逆周期调控，短期将继续利多股市，在当前的位置各指数有望维持上涨势头。

2019年12月以来，各指数整体涨幅可观，上证50、沪深300和中证500分别上涨了5.82%、7.00%、7.61%。内外资金都持续加仓A股，北向资金流入更为坚定，共流入约730亿元，12月只有1个交易日净流出。杠杆资金跟随行情流入明显，融资余额站上万亿水平，12月共加仓约535亿元。

经济下行压力加大，政策面持续加码。我国金融领域将进一步加快改革，证券法的修改表明未来将全面推行注册制，有利于我国金融行业良性发展，金融板块直接受益。近期公布的经济数据有阶段性好转迹象，2019年11月工业增加值同比增长6.2%，较10月增速反弹1.5个百分点，11月PPI同比增长-1.4%，较10月上行0.2个百分点，受工业增加值同比增速大幅反弹、工业产品价格走稳等因素影响，11月工业企业利润同比增幅反弹至5.4%，超出市场预期。12月全国制造业PMI为50.2%，与11月持平，且连续两个月处于扩张区间，制造业景气仍强。在经济数据阶段性向好的推动下，股指有望维持升势。

当前股指波幅有所加大，短期消息面整体偏暖，股指涨幅较大。2020年1月A股解禁规模较大，全市场解禁规模达6624亿元，有一定利空压力，但在各项利好刺激下指数未见明显见顶迹象。

对于股指期货，操作上建议继续多单持有。对于沪深300股指期权，当前建议以做多实际波动率为主的策略，通过跨式或宽跨式建仓方式赚取未来点位大幅变化的收益。若是备兑开仓的投资者，可以继续持有现货的同时卖出一定虚值程度的看涨期权。受近期各指数大幅上涨影响，建议采用虚值程度较高的IO2002-C-4300沪深300股指期权合约，并在持仓过程中实时监测风险，及时调整行权价格或仓位。

（作者单位：申银万国期货）