逢回调做多大豆

基于大豆的需求增加、产量下降以及美国大豆库存的大幅度下降，大豆价格得到基本面的支撑，预计未来大豆价格会上扬。从日线来看，在40日均线3787元/吨附近介入做多安全边际较高。

我国是世界大豆的主消费国，也是世界大豆主要的进口国。2017年，我国大豆产量1455万吨，进口大豆9553万吨，产量加进口量为11008万吨；2018年，我国大豆产量1595万吨，进口大豆8803万吨，产量加进口量为10398万吨；我国国家统计局称，2019年度我国大豆产量预计增至1810万吨，前十个月大豆进口7069万吨。按照2017年及2018年度的数据均值估计，2019年度需进口8893万吨大豆，年需求大豆达1.1亿吨。

世界大豆有三大主产国，其中巴西为世界第一主产国，第二为美国，阿根廷排第三。

行业分析机构Arc Mercosur在2020年1月3日预计巴西2019/2020年度大豆产量达1.235亿吨，高于2018/2019年度1.17亿吨，总产量增加650万吨。

据美国农业部USDA 2019年12月份报告，2019/2020年度美国大豆的亩产常量为46.9蒲式耳，低于上一年度的50.6蒲式耳；大豆收割面积预计7560万英亩，比2018/2019年减少1200万英亩；预计产量9661万吨，低于上一年度的12051万吨，减产2390万吨；预计出口量为4831万吨，高于上一年度4757万吨；年初库存2485万吨，年末会降到1293万吨，年度库存减少1192万吨，库存降幅达到48%。

阿根廷2019/2020年度大豆产量预计为5300万吨，低于2018/2019年度的5530万吨，总产量预计减少230万吨。

世界三大产区总的产量预计减少1970万吨，减产幅度比我国预计的大豆产量还要多160万吨，以我国年度需求1.1亿吨计算，占总需求的18%。

养猪业的发展状况影响大豆下游产品豆粕的需求。据往年的数据，2017年我国猪肉产量为5451万吨，2018年猪肉产量5400万吨，每季度猪肉产量约1350万吨。《经济蓝皮书：2020年中国经济形势分析与预测》披露，2019年前三季度猪肉产量3181万吨，比上年同期下降17.2%；如果第四季度猪肉产量按照2017年及2018年每季度猪肉1350万吨估算，2019年猪肉产量约为4560万吨，比2018年下降15.5%。

2019年猪肉价格大涨，引起了广泛的关注。当前，国家、地方出台政策鼓励养猪业，按照农业部发布的《全国生猪生产发展规划（2016-2020年）》通知，2020年猪肉产量应达5760万吨，增幅达26%。要实现这个目标，预计2020年生猪的养殖量会大大高于2019年，因而对豆粕的需求量会显著增加，最终导致我国对大豆的总需求量会增加。基于大豆的需求增加、产量的下降以及美国大豆库存的大幅度下降，大豆价格得到基本面的支撑，预计大豆未来的价格上扬。

自从去年12月份开始，由于贸易争端的缓解，大豆期货走出了一波行情，从3676元/吨开始拉升，最高到3953元/吨，涨幅7.5%。在2020年1月3日，连豆主力合约收盘3871元/吨，从日线来看，在40日均线3787元/吨附近，中长线布局介入做多，第一止盈价可看高到4100元/吨，止损价可设在3710元/吨左右，安全边际较高。

（作者单位：中海石油化学）