铜：精铜累库幅度并没有总需求下降的幅度大

文：永安期货

铜：节日期间，伦铜价格大幅下跌。外盘库存下降，现货贴水有所收窄。铜由于自身金融属性较重，且需求与宏观经济密切关联，对经济的担忧导致了铜价的大幅下跌。

从基本面角度看，低库存、低供应以及可能持续恢复的需求，是前期铜的主要支撑。在当前情况下，需求的恢复将受到打击，库存的累积幅度也将较之前的预期明显提升，但要考虑到价格下跌后，进入产业链的废铜量可能会明显下降，实际的精铜累库幅度并没有总需求下降的幅度大。

从成本端的角度看，5500左右的铜价，主流矿山压力还不大，但也已无法支撑长期的资本支出，若未来铜价继续下跌到5300以下，将有部分矿山面临较大的亏损压力，在目前铜矿偏紧的情况下，这样的局面并不合理。若低价维持，铜矿、废铜的供应可能都会面临较大的问题。等需求恢复后，铜资源的短缺问题可能会再次显现。目前价位下，铜继续下跌的空间可能已偏小。