中金图说化工：疫情降低供需 化工品价格弱势整理

中金公司研究部

中金公司研究部

中金公司研究部

中金公司研究部

中金公司研究部

中金公司研究部

中金公司研究部

中金公司研究部

中金公司研究部

中金公司研究部

中金公司研究部

中金公司研究部

本次蝗灾发源于非洲，目前已经影响到巴基斯坦、印度等亚洲国家和地区，专家表示如果这些蝗虫得不到控制，到4月粮食成熟以后，蝗虫数量还将扩大500倍。[1]

受此影响，农药板块尤其是杀虫剂板块的关注度较高。杀虫剂主要品类包括菊酯类杀虫剂、烟碱类杀虫剂、有机磷类等。其中有机磷类（毒死蜱、乙酰甲胺磷）、菊酯类对蝗虫效果相对较好，烟碱类效果相对一般。

“新版限塑令”出台，可降解塑料迎大契机

2020年1月，发改委、生态环境部印发《进一步加强塑料污染治理的意见》（简称《意见》）。《意见》按照“禁限一批、替代循环一批、规范一批”的思路，提出塑料污染治理分阶段的任务目标，目标在2025年，完善塑料制品生产、流通、消费和回收处置等环节的管理制度。

2018年全球塑料产量高达3.59亿吨，产生白色垃圾超过1亿吨。降解塑料是重要应对之道，欧美等发达国家率先推广，中国市场潜力大，IHS预测2018-2023年全球需求复合增速为9%。可降解塑料的推广是一个全球趋势，相较于传统塑料亿吨级体量，可降解塑料想象空间巨大。供应端，目前可降解塑料目前仍以巴斯夫、诺曼等跨国企业主导，国内企业开工偏低存在无效产能。金发科技是国内为数不多从事可降解塑料生产企业，现有可降解塑料产能6万吨，随着终端应用的扩大，未来有进一步扩产可能。公司以塑料粒子的形式销售给客户做改性，再销售至终端，公司现阶段欧洲客户订单占比50%左右。

截至当前疫情对化工生产端影响较小，谨慎终端需求下滑向上传导

化工项目对生产连续性要求较高，大部分企业在春节期间都保持正常生产。原料端，大部分上市公司均有1-2个月库存。然而由于疫情影响，物流短期的不顺畅对企业有些许影响。

湖北化工整体占比相对较低，建议关注磷矿石、草甘膦、活性染料、草铵膦等行业。湖北磷矿石资源丰富，产能全国占比25.5%；往下游草甘膦全国占比达到20.6%。如果相关企业长时间不能复产，则需要关注涨价的可能性。与此类似的是活性染料，目前产能全国占比22.1%。草铵膦略有不同，湖北无草铵膦产能，然而草铵膦两家重要的中间体生产企业分布在荆州。

化工作为中游行业，终端需求传导滞后。本轮疫情主要影响消费等终端行业，向上游传导需要一段时间体现，需要谨慎关注部分终端需求下滑的影响。