Vale矿难跟踪报告：铁矿减产预期升级

作者：一德期货黑色事业部钢矿组

发布时间：2019年1月30日

Vale于巴西当地时间周二宣布，公司向巴西能源和环境部提出关闭10座上游水坝的申请，并得到了批准。淡水河谷将投资50亿雷亚尔关停这些水坝，整个关停过程可能持续1-3年的时间。按照初步的测算，该计划或将影响4000万吨铁矿石产量，其中包括1100万吨球团矿。

事件评估

事故发生前，预期19年，北部系统增产2000多万吨，南部及东南部系统减产1000多万吨，年产量从2018年的3.9亿增产到4亿。事故后，预期北部系统增产2500万吨，南部系统及东南部系统减产最大4000万吨，预计2019年产量会可降至3.75亿吨。

截止到2021年，除非Samarco复产，否则三年预计影响供应最大5000万吨，预计影响中国到港量最大3000万吨，目前国内港口巴西粉库存约3900万吨。预计2021年之后，产能可以回到4亿的目标。

对价格影响：2019年Vale产量预期从4亿降到3.75亿，下降可至2500万吨，大约1400万吨Fe元素。结合我们之前研究的全球铁矿供给弹性，大约对应70元人民币的边际价格上涨。

Vale矿难损失极大，影响极大，后续将持续跟踪报道，敬请关注。