大v思考：油脂胀库需求疲软 豆粕库存新低基差坚挺

1月31日写的这篇微博都在不断兑现了。再扯几点：

（1）油脂库存增速是亮点，而且是在全国开机率非常低的情况下快速增库，说明豆油的需求已经消失了，压榨出来的除了小部分毛油流向饲料厂之外，其他都躺在油厂的油罐里，根本出不动。比如油脂市场份额最大的益海系已经多个工厂胀库了。对于油脂单边不用讲了，没人买货的市场根本涨不起来。需求消失，基差压力两座大山：油厂胀库想卖想出货，贸易商抢跑和被催提，合同违约。同样的，油脂59反套大概率会被打到超过极限值。

（2）豆粕库存历年新低，不单是油厂库存低，大部分饲料厂库存一样空空如是。而对应的，全国来看需求并不差，所以多个区域的豆粕基差一直异常坚挺，现货是价高者得，顺带把远期基差的起点也抬高起来了。目前看北方的高基差还会维持一段时间，而南方特别是东莞的豆粕会不断流出去，区域高价差和免高速路费会加剧这一点，单纯这么看东莞的豆粕基差可能会被带起来。

（3）全国开机率会不断快速提升，对应的全国饲料厂的开工率也会上来，对于豆粕来讲2-3月很难看到豆粕憋库现象了。而反观豆油，五月之前需求不会有多少好转，高开机率会带来更多油厂豆油胀库。去年在油脂上赚到钱的部分人可能这两个月要还回去了，因为拿着现货或者做多盘面的大部分还是那批人。

（4）扯一扯豆菜粕的远期基差，东莞豆粕6-9月这两周负六七十的基差卖了30万吨以上，价格低榨利也一般般足够吸引人。东莞菜粕6-9月报RM -60无成交，毕竟菜籽榨利太好了（比卖白粉还好），买菜粕6-9月-60的基差确实不如去买对应豆粕的基差。

（说了一堆产业现状，对于油脂的操作估计大家都看得懂。豆粕上的操作，美豆再次回调到位就是单边买入豆粕和美豆的机会了。菜粕被印度蝗虫无脑带了一下，很多人说后期菜粕没货，这话我听了两年了，油厂报6-9月RM-60基差，怎么会没货呢？操作上做豆菜粕缩小和菜粕反套比较稳妥。）油脂和粕短期就这些了，太远的也有一些好想法，先不说，边走边看。市场比较透明，大家有时间多跟一些产业朋友聊聊比自己腻想的要稳妥。就好比油脂胀库、菜粕有没有缺货之类的公开性问题你一问就知。