持仓量结束9连涨 铁矿石强势难延续？

春节后首个交易日，铁矿石2005合约一字板跌停，次日再以6%跌幅开盘，为黑色系最弱势品种无疑。然而，短短几个交易日后，局势发生了微妙的变化。大量资金持续涌入助力，铁矿石先于钢材期货，成功回补节后跳空缺口，然而今日早盘，连矿冲高减仓明显，强势铁矿将退出舞台？

**钢厂停产效果有限 铁矿短期供应偏紧**

节后，钢材库存连创历史新高，钢厂停产检修呼声四起，然而铁矿石价格似乎完全没有受到影响，反而领涨整个黑色系，除宏观政策令市场信心恢复外，铁矿需求不减及供应短期受限为主要支撑因素。

1、既要防疫又要经济的精神贯穿始终，本周央行开展了2000亿元中期借贷便利操作，并将利率下调10个基点至3.15%。节后至今，央行通过公开市场操作投放流动性高达3万亿元，资本市场信心在逐步恢复。

2、受疫情影响，下游建筑开工基本要延迟至3月份之后，无需求稳供给的情况下，钢材库存量大幅飙升并创纪录高位。随着对终端需求、运输、钢厂利润和流动资金受限的预期，多数钢厂释放了高炉主动减产的意愿，然而从近期产量数据可见，减产效果相对有限。一方面，钢贸商年前高价采购，当前挺价情绪偏强，钢价并无大幅下跌，钢厂减产动力不足。另一方面，各地密集出台相关措施助力企业复工复产，随着需求陆续启动，不排除钢厂博利增产行为。而在近期国内交通管制下，货运难度增加，运输车辆较少，在运车辆也优先运输疫情物资，原料存在弱流通的情况，疏港量并未见明显缓和，因此，对铁矿石需求并未有明显缩减。

3、供应端，由于上月澳洲飓风以及前期巴西强降雨天气影响，1月份至今澳洲巴西铁矿石发运量维持相对低位，力拓预计，因热带气旋造成了整个皮尔巴拉地区基础设施的破坏，2020年皮尔巴拉铁矿石出货量介于3.24 - 3.34亿吨之间，低于此前预估的3.3 - 3.43亿吨。受疫情影响，外矿到港检疫同样需要隔离，因此，二月份铁矿石到港量虽连升两周，但截至2月16日仅达1736万吨，不及预期，铁矿石港口库存亦维稳与1.25亿吨上方，并无明显增量。淡水河谷四季度产销报告再次下调一季度铁矿粉指导产量500万吨，将折算影响国内月进口量约100万吨。另外，疫情影响下国内矿山节后开工时间延后，进一步加剧市场对于铁矿石供应的担忧。

**主力资金大举介入 铁矿仓位持续暴增**

铁矿石主力持仓量节后缩窄至50万手，而自2月7日起，其仓量连续增加，截止19日已连增9个交易日至80万手，沉淀资金由节后的不足80亿元，扩大至113.67亿元。永安期货席位原本持净空仓，2月11日多头持仓骤增2万手，夺下I2005合约多头持仓排行榜首位，自此，永安期货席位净多仓加速扩张。结合其在螺纹钢05合约上的6万手净空单来看，做多原料做空钢厂逻辑或为主要支撑。

目前，铁矿2005合约已经回归节前价格水平，今日最高上冲至658元/吨，但其间仓位缩量明显，可见高位兑现利润的需求在升温。近期疫情明显得到控制，企业工作人员加速上岗，交通运输逐渐恢复畅通，此前原料紧张的状态将迅速得以缓解。而澳洲气旋影响较短，2月10日已经基本解除了封港，澳洲发运将从底部回升。供需双向作用下，铁矿走势或将转弱，多原料空成材套利利润或将缩窄。不过随着下游需求启动，如若推动钢材期货补缺口，难免再次带动铁矿石上行，且目前主力多头仓位占优，谨慎看空。