【热点报告——外汇期货】美联储鸽派表态，美元短期震荡

走势评级：  美元：看涨

报告日期：  2019年1月31日

★FOMC1月利率会议，释放鸽派信号：

1月FOMC利率会议声明，美联储维持利率不变，但是释放鸽派信号。声明发布后，美元走弱，美债利率回落，美股上涨，黄金走强。

纵观1月利率会议决议，联储对于美国经济整体的看法出现了边际上的回落。就业保持强劲，经济活动稳固增长。经济增长由强劲转为稳固表明经济上边际走弱。联储对于通胀的观点尤为值得注意，近期能源价格大幅走弱，所以市场通胀预期出现了下降，美联储对于市场通胀预期信号做出了回应。

具体的政策行动上，联储维持目前的利率水平不变。但是删去了“进一步逐步加息”和“经济前景面临的风险大体平衡”的说辞。删去了对于继续加息的表态表明美联储进入到了观望状态，美联储暂停了加息来继续等待经济形势的变化，实际上是美联储对于经济形势的不确定性担忧加剧。

鲍威尔表态美联储正在评估缩表的计划，12月利率会议上鲍威尔还表态缩表没有预设路径，这种转变表明美联储向市场做出了妥协。

1月份美联储利率会议是一次非常鸽派的会议，美联储对于经济形势的判断出现了明显的走弱变化。暂停加息和调整缩表表明货币政策边际宽松。美元短期面临走弱的局面。美联储真正的担忧或许是由于市场波动引起，关注未来缩表作为前瞻指引手段的信号。

★投资建议：

在这种情况下，我们认为美元指数走低到95水平，长期维持对于美元看涨的观点不变。黄金价格走强至1300美元水平以上。

★风险提示：

美国劳动力市场走弱，中美贸易战升级都会影响联储加息节奏。

1、FOMC1月利率会议加息，符合市场预期

1月FOMC利率会议声明，美联储维持利率不变，但是释放鸽派信号。声明发布后，美元走弱，美债利率回落，美股上涨，黄金走强。

纵观1月利率会议决议，联储对于美国经济整体的看法出现了边际上的回落。就业保持强劲，经济活动稳固增长。经济增长由强劲转为稳固表明经济上边际走弱。联储对于家庭和企业的看法基本没有改变。对于通胀，依旧维持整体通胀和剔除食品和能源价格的通胀接近2%。但是对于近期市场表示出的通胀指标走弱，基于调查的通胀预期指标总体而言几乎未变。联储对于通胀的观点尤为值得注意，近期能源价格大幅走弱，所以市场通胀预期出现了下降，美联储对于市场通胀预期信号做出了回应，表明联储对于通胀形势不是很满意。 

具体的政策行动上，联储维持目前的利率水平不变。但是删去了“进一步逐步加息”和“经济前景面临的风险大体平衡”的说辞，并且认为联储的三大目标，包括经济增长，劳动力市场强劲和通胀维持在2%左右有可能实现，去掉了“在中期内”的描述。删去了对于继续加息的表态表明美联储进入到了观望状态，美联储暂停了加息来继续等待经济形势的变化，实际上是美联储对于经济形势的不确定性担忧加剧，我们认为主要还是在通胀方面，美联储表态要在加息上保持耐心，原因就是全球经济和金融市场以及减弱的通胀压力。这个表态让我们看到了美联储对于近期全球经济走弱的关切，并且对此是否会影响到美国经济前景不是很确定，所以需要耐心来观察。

本次会议的一个关键在于对于缩表给出了更多的线索。声明表示，美联储愿意保持充足供应的银行准备金，这可能表明美联储将会维持一个比原先目标要高的资产负债表规模。对于缩表的节奏，美联储也展现了其灵活性，“鉴于经济和金融状况发展，委员会准备好调整实施资产负债表正常化的任何细节”这表明缩表的规模可能由确定转向不确定，根据经济实际情况作出改变。虽然本次会议美联储没有暂停缩表以及给出最终的资产负债表规模，但是对于缩表措辞的调整无疑是一个较为鸽派的信号，本质上来看，美联储不希望市场特别关注缩表，把利率手段作为主要的信号，有意淡化缩表的影响，这是一种对于市场的妥协。

在鲍威尔随后举行的新闻发布会上，鲍威尔表态美联储正在评估缩表的计划，12月利率会议上鲍威尔还表态缩表没有预设路径，这种转变表明美联储向市场做出了妥协。对于加息，鲍威尔称未来加息的可能性下降，这个鸽派的表态表明美联储对于近期全球经济下行的影响看的比较重要，对于通胀压力的减弱也在关注。未来加息主要看通胀，由于原油价格还没有出现明显的回升，因此整体通胀1季度大幅上升不可能，所以美联储的观望态度至少要持续到1季度。

综合来看，1月份美联储利率会议是一次非常鸽派的会议，美联储对于经济形势的判断出现了明显的走弱变化。暂停加息和调整缩表表明货币政策边际宽松。美元短期面临走弱的局面。美联储真正的担忧或许是由于市场波动引起，关注未来缩表作为前瞻指引手段的信号。

在这种情况下，我们认为美元指数走低到95水平，长期维持对于美元看涨的观点不变。黄金价格走强至1300美元水平以上。

美国劳动力市场走弱，中美贸易战升级出现都会影响联储加息节奏。 

元涛高级分析师(外汇)

从业资格号：F0286099

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徐颖  高级分析师（外汇）

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