原油价格见底了吗？

另外，我们可以看到低油价对美国石油钻井的影响，去年年底最高峰贝克休斯石油钻井是 685，到现在仅剩下 325，在短短时间里下降了 50%多，这种情况也说明美国石油产量肯定是在逐步减产的。这从供应端给原油价格起到一定的支撑作用，还有其他国家从那 5 月开始的减产，都会从供应端给原油价格带来支撑。

目前需求端依然由于受到疫情的影响，还没有完全恢复，再加上全球经济本来就增长乏力，所以需求端目前的问题依然没有得到很好的解决。美国为什么一直要强制复工呢？单纯从原油这个角度来讲，就是复工与累库之间进行时间赛跑。

如果复工的速度超过累库的速度，那么美国页岩油企业的生产可能继续，如果累库速度超过复工速度，那么美国到5月中旬库存可能要达到商业油品库存的罐容上限，那个时候可能有更多的钻井关闭。所以也可以理解，懂王为什么一直要提前复工，不复工有太多的问题了，当然，复工也有潜在的威胁。

对于美原油，我自己划分几种情况和对应的价格区域：在疫情没有得到有效控制，全球经济没有恢复之前，WTI 原油不太可能超过 40 美元以上；在当前情况下，减产超预期，WTI 原油价格可能在 30-40 美元之间波动，减产正常情况下，WTI 原油价格在 20-30 美元之间波动，减产不及预期的情况下，WTI 原油价格有可能跌破 20 美元。但我认为，此后跌破 20 美元以下都是逢低做多的机会！

02 原油价差的变化

国内 SC 原油近期有两个举动，一个是交割库容扩容，一个是仓储费用提高。仓储费用的提高，最直接的结果是导致了 SC 原油月差的变化，之前一个月的仓储成本是 6 元，现在一个月的仓储成本是 12 元，之前 SC 原油月差一般在 7-8 元，现在 SC 原油月差一般在 13-14 元。

之所以调整仓储费用，主要是因为由于供求过剩，海外原油期货月差拉得非常大，而国内 SC 原油月差由于无风险套利的限制无法拉开，从而导致内盘原油相对于外盘原油存在较高的溢价，提高仓储费之后，SC 原油月差也拉大，使得 SC 原油相对于 Brent 原油的溢价得到恢复。

你提到了 SC 原油近月上涨，远月下跌的情况，我也不太清楚该如何去理解这个价差变化。我个人的理解是可能与套利资金有关。例如，Brent 原油的需求看欧洲，阿曼原油的需求看亚洲，WTI 原油的需求看美洲。三地之间的原油价差在不断变化，变化背后的驱动可能是资金的跨市场交易。

当下的需求看疫情，比如说，美国那边的疫情比较严重，那么 WTI 原油就弱于其他两个，可能就存在多布油空美油的组合；在比如，欧洲那边的疫情比较严重，那么就出现多阿曼原油空布油的组合，或者多美油空布油的组合。

就目前来看，短期亚洲这边的疫情控制的还是不错的，美国和欧洲疫情比较严重，所以阿曼原油应该相对于布油和没有短期偏强一些，我们的 SC 原油参考阿曼原油，短期在亚洲疫情控制相对不错的情况下，近端可能相对强一些。

当前亚洲疫情控制不错，不代表亚洲不会像美国和欧洲那样大爆发，例如俄罗斯现在才爆发了，印度后期可能也会爆发，远端可能存在亚洲爆发的可能性，阿曼的需求端受到冲击可能大于布油和美油。因为我发现，美油和布油近端和远端都是上涨的，只不过比例有所差异，SC 近端 5/6/7 上涨，其他的全部下跌，也有可能像你说的那样，近远月价差过大了，修复一下价差。

我个人的理解是，远端的下跌更多的是基于外盘原油溢价的回归，同时保持月差在新仓储费用下较为合理的水平。