瑞士信贷押注美国石油基金强势反弹 油市还会出现意外吗？

众所周知，美国石油基金（USO）是最近油价崩盘的最大受害者之一，也被广泛认为是出现负油价的罪魁祸首之一。在近两周内经过不下5次的调仓后，随着油价实现反弹，USO也算是暂时摆脱了困境。

然而，在这场暴跌中“名声大噪”的美国石油基金显然成为了华尔街大鳄的新目标。

据外媒报道，瑞士信贷在其上周发布的招股书中指出，该行将增持220万股美国石油基金的股票，按照当时的股价换算，共价值为5400万美元。这一押注表明，瑞信认为总价值达35亿美元的USO在今年暴跌近80%之后，将会触底反弹。

因为散户盲目抄底、错误押注原油反弹而损失惨重，USO在上个月成为媒体口诛笔伐的对象。但瑞士信贷认为，随着油价开始稳定下来，对于仍希望通过投资原油期货获得稳定收益的交易者来说，USO可以满足他们的新需求。

瑞信认为，如果USO继续锁定横向交易，其购入X-Links原油掩护性买权ETN票据（ticker USOI，是一种备兑买入策略的常用资产）的策略，将确保瑞信获得强于大盘的收益。

据悉，瑞士信贷除了持有USO的股份外，还购入其看涨期权。必要时候，瑞信可以通过出售这些期权产生的溢价获得稳定收入。数据显示，自2017年成立以来，USO看涨期权的总回报率比同行高了约19%。

首先，期权的特点决定了，如果USO股价崩溃，期权价格也会受到牵连。同样的道理，如果USO的隐含波动率下降，出售期权合约赚取的溢价将减少，甚至无法弥补股息上的损失。

此外，瑞士信贷还留意到油市的其他风险。尽管油价本周有所反弹，但不可否认的是，油市依然深陷需求疲软和供给过剩两大泥潭。

不过值得肯定的是，USO已经改变了其对油价追踪方式——该基金针对近月原油期货价格和现货价格的上涨都设置了收益上限。从这个角度上讲，投资者过度押注油价反弹从而加大杆杠的现象可能不会出现了。

QVR Advisors首席投资官本恩·埃弗特（Benn Eifert）对此表示：

“ USO的隐含波动率还很高，但是鉴于USO已经改变对油价的追踪方式，尾部风险有所减弱，其波动性可能会慢慢降下来。”

对于上述情况，瑞士信贷的发言人拒绝置评。不过可以肯定的是，随着油价崩盘后投资者对USO的兴趣下降，持有USO的客户数量有所下滑，瑞士信贷的押注显得相当特殊且大胆。

接下来，这个大胆的押注能否为瑞信赢得预期的收益，就要看油市会不会发生新的意外了。