有人欢喜有人愁 谈谈鸡蛋、棉花这两个增仓明显的明星农作品种！

我们今天聚焦的是农产品中最近讨论比较多，也是今日农产品板块增仓排在前两位的——鸡蛋、棉花。

06鸡蛋继续走去库逻辑和交割逻辑，持仓仍在增加。06合约有可能演绎软逼仓行情吗？近月合约下跌还有空间吗？

棉花而言，依旧在博弈国储、印度抛储和后期需求的变化，市场分歧进一步加大。

关于鸡蛋，智咖老杨扯蛋：

8日多地蛋价持平，局地小跌。经过多日下跌，现货蛋价在这个双休日可能要止跌休整。由于市场供给大于需求关系没有改变，现货蛋价下跌趋势还将持续，休整之后蛋价还会再次走弱，至到把空方能量充分释放掉为止。

受现货蛋价疲弱氛围拖累，期货近期合约弱势仍难改观，但下跌空间不应看得太深，如盘面短线有深度跳水，前期空间可以择机逢低平仓。

后期JD2006在3000点下方空间不大的主要原因是：

一是，5月份鸡蛋价格持续走弱，部分鸡蛋养殖户会因持续亏损而淘鸡；

二是，端午节是个大节，不仅常用消费会增加，以鸡蛋为原料制作的蛋成品需求也会大幅增加；

三是，从1月中旬在产区开始的补苗进度大幅缩减后，直到4月份后补苗才开始有效恢复，其中2月份补苗进度还接近休克。

策略建议：JD2006择深跌获利了结，JD2009等待机会做多

智咖中证乾元：

1、06的做空思路是正确的，但是时间节点的选择非常重要，做交易城也择时，败也择时。

2、从4月14日的附近的那几天开始现货一路下跌，特别是最近两周现货加速下跌。这本身就是库存去化的过程。

3、最关键的是最近淘汰出现了加速迹象，这能从一定程度上缓解现货的供给压力，当然是短期的供给压力。

4、从时间周期上讲，未来10天会有一个反弹，只不过我们不知道这个反弹是象征性的，还是实质性的。不过无论如何做空都要回避未来10天之内的那个小高点。

5、关于09的升水问题。只有现货长时间的极度低迷才会确保09坚挺的价格。未来会有一个相对的高点。我们暂时持有手中的多单。

6、套利69没有周期密码的指引，只能根据交易逻辑去操作。

智咖马俊超：

1、关于鸡蛋养殖成本这块，没有一个固定的模式和确定的成本；就蛋价养殖这块，简单定义上分为散户和大型企业，对于散户蛋鸡养殖上养殖成本只计算蛋鸡的饲料等基本的成本，按照当下情况计算在2.6-2.8元/斤不等；对于大型养殖企业来说，一般计算养殖端饲料等基本的，加上人工加上设备的财务成本，这样算下来，每个企业不等，一般计算到3.3-3.8元/斤不等；综上，对于蛋鸡养殖成本来说，散户的成本低于大型养殖企业；

2、对于鸡蛋期货2006合约来说，目前对于个人户持仓还有不到一个月的时间；对于鸡蛋期货近月合约就是后期走现货交割逻辑路线，预计是期货向现货价格靠拢，现在鸡蛋现货供需情况就是供应量过大，需求低迷；目前看市场短期没有对蛋价上涨有利的条件；

关于鸡蛋期货09合约，你都看到了是全年的最高价格了，那么他也当之无愧的是全年的旺季合约，对于鸡蛋期货2009合约，这个合约对应了每年鸡蛋需求的最旺的时间段，这里有大型食品厂、学生开学等短期的利多需求，同时时间上往前去推算，蛋鸡养殖在夏天时间，蛋鸡会有产蛋率下降等一些供应因素的影响，使得鸡蛋短期供应会相应的减少；

所以对于鸡蛋期货2009合约是其全年最高点以及旺季合约是大家对未来预期的共识；另外再谈下当下09合约的情况，未来09合约仍然会跟随现货的弱势向下调整，短期不建议抄底或者中线做多参与，建议关注鸡蛋现货底部成立后再去建仓09合约的中长线多单机会；

关于棉花，智咖刘鑫：

从供需层面：供应端扰动是支撑美棉/郑棉的核心力量，主要在于中国买入美棉，印巴蝗虫炒作，但是印度5月5日公布的低价抛储会有效抵制中国收储，全球棉花依然过剩，5月需求端指望不上，因此，郑棉维持空头思路，买入需要非常低的价格

（a）郑棉9月合约如果到了10500-11000之间，可以少量买入，如果继续下跌，需要看下跌动能来自何方，如果是美股下跌所致，那么可以继续进一步加仓，因为进入5月份，我们看不到风险偏好持续好转或持续恶化，而是波动加剧，

（b）如果蝗虫迹象进一步明显，可以适当考虑提高买入价格，

（c）如果少量买入后，价格重心继续上行，需要进一步评估，这个评估标准主要在于产业链条：如果印度巴基斯坦越南开机率有所提升，或者中国纺纱厂走货加快/库存去化，就提高买入价格，加仓并持有

（e）鉴于需求端指望不上，11600附近或以上郑棉抛短空，一旦蝗虫迹象进一步明显，立即平仓

1、 千万不要妄言中国收储不靠谱

在前面的全球高库销比中，有一个“无效因素”需要剔除，中国收储！！本年度中国已经累计收储60万吨！！前些天市场传言中国要收储外棉，主要是美棉，很多人说是谣言，我的观点是：不要妄下结论！！中国收储极大概率，近期美国农业部美棉出口报告中，中国买入比较强劲，极大概率就是1%税商业储备的买入！！

中国总的收储指导方针很可能是收多抛少，但是横跨两个年度，时间较长，也就是说：原则上收储100-150万吨（50万吨美棉进入国储+50-100万吨1%税商业储备），国家安全库存维持在300万吨，当下250万吨左右，如果再收100-150万吨，未来（下个年度）需要抛50-100万吨，如果今年收储（无论是国储还是商业买入美棉）达到接近50万吨，那么将极大缓解美棉高期末库存，会对美棉有重要支撑

2、 印度收储后的最新低价抛储会对中国收储进行有效抵制

印度收储，当下已经收了160万吨，还在收，原则上本年度，低于收储价格（75美分），印度不抛储，即使打折销售量也很有限，那么我们看一下印度的平衡表，印度收储了160万吨，国内消费479万吨，产量642万吨，净出口（30万吨左右），这样算起来，印度过剩的棉花都在储备那里了，如果不放出来，印度国内棉花供需是紧平衡的，对美棉出口有利，除非中国停滞买入美棉，或者美股暴跌带来阶段性走低，

但是5月5日，印度宣布继续调低价格进行抛储，这会对中国收储进行有效抵制，使全球棉花依然过剩

供应端有一个潜在炒作就是蝗虫，当下蝗虫正在巴基斯坦和印度交界酝酿，根据印度和巴基斯坦官方预计，5月不排除蝗虫施虐产棉区，如果蝗灾泛滥，完全不同于上次炒作，上次是胡闹，棉花还没有种植就开始炒作蝗虫？但是这次不同，巴基斯坦棉花种植季节是在3/4月开始，印度是4-9月，一旦蝗灾泛滥，并产生实际减产，那么投机因素会买入国内外棉花期货价格，如果郑棉到了10500-11000之间，会对这个做出反应

智咖郑玮：

1、2020年：疫情带动郑棉再创新低，抄底情绪强烈

2、当前基本面与两次牛市的比较

（一）棉花平衡表不同

（二）纺织业现状不同

（三）服装消费情况不同

3、其他市场关注点

疫情与复工的博弈。目前的潜在风险仍然在于是否疫情会出现第三次爆发。印度疫情的控制情况，以及欧美的复工进度都是未来两个月关注的焦点。

持续关注蝗虫动向及天气变化。蝗虫存在再次爆发的可能。如果蝗灾再度爆发，印巴下一年新棉产量将受到影响。此外，气候异常变化是蝗灾形成的主要原因，未来生长期天气炒作仍是重点。由于篇幅原因，这一部分的内容会在下一篇专题详细阐述。

收储利好将被放大。市场传闻发改委提议农产品收储，虽然现在具体内容还未发布，但在目前棉价处在低位区间，任何一个政策利好都将会放大。

4、此轮牛市的困难点及逻辑推演

棉花期货一直以来以供应端炒作为主，但今年需求端对棉价的拖累不容忽视，此轮行情远不具备这两次牛市条件，很难形成像过去两次牛市的明显趋势。棉花后市反弹是 V型、U型还是L型，笔者倾向于U型，且U的右边斜率会弱于两次牛市的斜率，甚至在5月、6月呈现波浪走势。

5月、6月盘面走势会相对纠结，即使我们看好三、四季度的反弹，虽然大概率反弹幅度不大，也不建议过早按照趋势性行情操作。在五月中旬前，按照技术面操作，等待需求的转好，风险进一步释放后才能正式考虑此轮正式反弹，比如欧美的复工顺利进行、印度的疫情得到控制、纺织行业订单恢复。但全球疫情持续时间如果超预期，那么纺织服装供应链也将受到重创，反弹的时间将进一步推后。

等待供应端炒作，配合宏观利好，底部才能正式形成并反弹。未来行情关键在于供给端或者天气端炒作，需求虽然后续亮点不足但需求端将作为次要原因。

5月需要关注的几个逻辑兑现时间点：

（1）USDA的5月报告是否会继续下调消费，以及下调幅度；

（2）5月中下旬的欧美复工进度是否符合预期；

（3）5月22日召开两会，会议前后的宏观预期差。

未来需要重点跟踪：

（1）主产区天气情况；

（2）收储政策；

（3）印巴疫情控制情况；

（4）欧美复工进度；

（5）蝗虫再次爆发。

智咖农副先生：

鸡蛋目前的走势来看， 不建议做多。五一期间产区山东等地蛋价反弹乏力，各环节鸡蛋库存充足，走货缓慢，叠加多地区高温高湿天气影响，走货压力加大；销区北京、上海、广东齐落。五一后鸡蛋补货、学校/餐饮需求恢复不及预期，产区走货依旧缓慢，养殖户低价积极出货，预计近期鸡蛋价格或低位震荡，或仍有下跌可能。

近期，下游用棉企业经营情况依旧低迷缺乏订单。出口销售数据显示中国在陆续采购外棉，近期CFTC持仓也显示商业净空单开始逐步减少，市场逢低买盘在逐步增加。市场对解除疫情封锁抱有较强希望，而现货需求及订单仍然低迷，美棉走强或带来一定性的利好， 但空间有限。

大豆5-6月份到港量较多， 基本下游需求一般，目前没有炒作利好的点， 可以尝试空单。菜油整体保持以震荡，偏弱的格局仍未改变，观望吧。供参考

智咖林国发：

鸡蛋如果不是追多，介入区间在3080-3100附近，浮亏幅度不大，耐心等一下，但设置好止损，如果跌破2900，坚决止损。今天盘面来看，3000一线还是有支撑，空头也未出现强势打压。其实当前多空最关注还是需求变化，需求好转，鸡蛋6月反弹到3400-3500问题不大，但需求差，进入交割月前跌到2800也不是不可能，但至于是否崩会2块，可能性不高，在过去10年出现2块价格都是因为疫情导致，目前没有该诱发点，当前主要是需求问题，至于存栏偏高客观事实利空，但也存在猪肉供应锐减的支撑。先观望，看看未来1周需求情况，需求好转坚决做多，需求差或者跌破2900，坚决止损。

棉花情况也类似，当前交易全面复工，企业要阶段性补库，但需求持续低迷，12000棉花大概率难企稳，11800考虑兑现多较为理智。后期如果能有效企稳在决定是否进一步看涨棉花（美国实际播种情况，印度旱情及是否出现蝗灾），至少目前强势看涨棉花风险较大。

智咖朱悠：

鸡蛋，我不觉得是有抄底机会，鸡蛋供应非常充裕，现货报价普遍下跌，加之猪肉价格持续回落，我认为鸡蛋继续维持底部震荡，而不是趋势性上涨，不建议抄底。

棉花，类似的棉花也是底部超跌反弹，价格在成本线附近晃悠加之收储的支撑，价格下跌空间有限。欧美等国陆续解除禁令，复工复产逐渐推进对服装需求有望缓慢恢复，棉花在底部支撑以及后疫情需求预期下逐渐反弹，我认为棉花可以长线在远月上布局。