机构会诊：玻璃大V反转 谁促成的？

自4月中旬开始，玻璃期货长驱直上，用同样时间成功收复了此前一个半月丢失的200点失地。两大玻璃主产区双双涨价，且去库存速度明显加快，是什么因素导致如今的局面？目前玻璃产能又是怎样的？文华财经【机构会诊】板块邀请资深玻璃期货专家为您分析玻璃期货未来走势。

【文华财经】：玻璃期货实现大V型反转，两大玻璃主产区湖北和沙河厂商均大幅涨价，且去库速率加快，其中缘由为何？

招金期货研发中心建材分析师 孙一鸣：玻璃期货实现V型反转，其中一方面在于沙河地区环保政策导致的生产线关停，短期供应增量有所下滑，加之前期被滞后的需求集中释放，供需结构出现明显好转，库存得以快速去化，厂家资金回笼后开始涨价维稳市场信心，较低估值的玻璃价格被快速修复。

国投安信期货研究院高级分析师 胡华钎：第一、随着中国新冠肺炎疫情逐渐解除，玻璃中下游行业陆续复工复产，中国玻璃库存继续下滑。截至5月22日，中国浮法玻璃生产线库存进一步下降至5087万重量箱。

第二，中国受疫情严重的地区玻璃价格“超跌反弹”。其中，5月25日湖北和沙河地区玻璃生产企业上调玻璃价格大约在16至40元/吨不等。

第三，随着湖北玻璃生产企业涨价，湖北地区玻璃交割仓库套保仓单开始下降。5月22日，产地在亿钧耀能和三峡新材的仓单分别减少了100和1329张。

第四，市场炒作两会热点事件，比如西部大开发、一带一路、基建投资等，市场炒作热情比较高。

东亚期货研究员 王跃：从供需看，供给端的主要原因是沙河地区产能持续缩减；需求端，玻璃存量订单开始集中执行，而在这一过程中，湖北、河北地区销往江浙地区的套利空间一直存在，贸易商和终端厂家囤货热情不减。因此库存大幅下降的过程中，现货开始上涨。

【文华财经】：疫情后部分玻璃产线被迫退出，加上环保政策影响，当前玻璃产能处于怎样的水平，产生了怎样的影响？

招金期货研发中心建材分析师 孙一鸣：当前玻璃在产产能位于近3年以来的同期较低位置，本轮环保政策的影响程度较深，直接造成沙河地区产能快速下滑，行业供应压力有了明显缓解。

国投安信期货研究院高级分析师 胡华钎：据wind统计，截至2020年5月22日，中国浮法玻璃总产能创出历史新高，大约在13.59亿重量箱；中国浮法玻璃在产产能低于过去三年同期水平，大概在9.05亿重量箱；中国浮法玻璃产能利用率创出历史新低，仅为66.62%。

据中国玻璃期货网统计，2020年以来，中国新建玻璃生产线2条，新增产能1140万重量箱；中国复产玻璃生产线4条，恢复产能1500万重量箱；中国冷修生产线12条，减少产能5148万重量箱。随着玻璃价格反弹和利润回升，未来还有不少生产线点火复产。

东亚期货研究员 王跃：据了解，沙河地区的玻璃产能较去年同期减少了33%。总体看，目前全国的产能利用率约8成，处于近5年低位。因此，后期一旦供给无法快速跟上，玻璃库存依然将大幅下降。

【文华财经】：玻璃09合约较现货升水近百元，当前供需状况能否支撑其继续上涨至春节前水平？后市有哪些风险因素？

招金期货研发中心建材分析师 孙一鸣：虽09合约升水幅度较大，但近期现货市场涨价速度依旧较快。由于供需结构逐渐好转，生产企业产销水平较高且下游贸易商与加工企业均采取加大备货量的采购策略，预计行业库存将快速去化至安全线之下，短期供应压力骤降，加之2020年竣工预期仍旧较好，故随着疫情带来风险的逐渐释放，需求端或有超预期表现。期价受预期支撑快速上行修复玻璃估值，若需求释放可持续，则玻璃价格有望持续上涨。风险因素方面，建议主要关注需求释放的可持续性和外围市场带来的宏观因素影响等。

国投安信期货研究院高级分析师 胡华钎：据wind数据统计，截至2020年5月25日，荆州亿钧和武汉长利5MM玻璃价格分别上涨至1254元/吨和1291元/吨，较FG2009期货价格分别升水175元/吨和138元/吨。由于“房住不炒”基调未变，玻璃生产线复产较多，传统梅雨季节来临和期货价格高升水等风险因素存在，玻璃供需基本面暂时不支持FG2009合约期货价格进一步上涨至春节前水平，很可能需要等待“金九银十”旺季的来临。

东亚期货研究员 王跃：虽然当前供需较为支持，但09升水过大，追高风险也在积聚。建议投资者等待回调后，基于供需错配再次入场做多，今年是房地产装修大年，全年玻璃需求预计会持续超预期。