铁矿能复制19年的暴涨行情吗？

巴西当地时间5月28日，巴西当地几家媒体报道，劳动税审计员与经济部机关劳动监察秘书处，在上周检查了Vale位于Itabira地区的三个主要矿山，并对对VALE及外包的数百名工人进行了Covid-19的测试。自从检测以来，COVID-19阳性在Itabira矿山呈指数级增长，目前Itabira共确诊273例病例。此外Public MiniSTry of Labor in Minas Gerais（MPT）还建议立即解散VALE在该地区的所有雇员，最短期限为十天，并进行进一步检测。但随后，Vale向VIA COMERCIAL通报了MPT的行动， 并将“公共民事诉讼”提交至Itabira第二劳动法院裁决，法院驳回了MPT的要求。

19港铁矿石发运量（5/18-5/24）：澳洲巴西铁矿发运总量2603.4万吨，环比上期增加407.7万吨。澳洲发运总量1917.1万吨，环比增加175.5万吨；巴西发运总量686.3万吨，环比增加232.2万吨。明天本周二（6.2）重点关注澳、巴的发运量数据变化。

5/18-5/24到港量方面：全国45港到港总量到港量2207.3万吨，环比减少58.5万吨；北方六港到港总量为1166.4万吨，环比增129.6万吨。全国26港到港总量为2105.7万吨，环比减少33.7万吨。

库存方面，截止5月29日，全国45个港口进口铁矿库存为10784.85万吨，较上周降141.23万吨，港口库存继续回落，已向下突破1.1亿吨关口。

日均疏港量301.94增6.2万吨。值得注意的是，由于钢厂需求旺盛，港口疏港量已连续10周维持在300万吨的高位之上。

需求方面，铁水日产量仍在上升，产量已经超过2019年的同期水平，暂时未能看到拐点来临。另外，5月29日，Mysteel 调研 247 家钢厂高炉开工率91.02%，环比上周增0.52%，同比去年同期增0.52%；高炉炼铁产能利用率91.38%，环比增0.43%，同比增1.60%；日均铁水产量243.24万吨，环比增1.15万吨，同比增4.25万吨。现在高炉产能开工率已经飚到很高的位置，铁水的产量也呈现出刹不住车的状态，但值得警惕的是，后期一旦产能出现拐点，铁矿则可能迎来累库的周期。但短期铁水超产的情况下，铁矿的需求依然旺盛。2020 年 1-4 月份，我国铁矿石进口累计数量达到36318.3万吨，较去年同期增加 2162.2万吨，同比增幅 6.33%。从 2015-2020 年前 4 月比较来看，今年进口量均超越往年同期，较同期进口次高的 2017 年还多 990.3 万吨。

随着钢厂高炉产能利用率的持续提升，铁矿的消耗量也在上升，持续走高的高炉开工率和产能利用率加大了铁矿的消费，而当前终端成材去库良好，铁水产量上升并未遇到阻力或者限制，但钢材产量的持续攀升或可能导致新的产能过剩，有两点风险：一是限产政策应值得警惕，二是未来下游终端钢材消费出现去库迟缓，后期铁水产量有望冲高出现拐点，铁矿将高处不胜寒，持续关注铁水产量和高炉开工率的变化。

观点小结：从下游的终端钢材消费来看，当前去库良好，证明一季度压抑的消费需求已在二季度维持强势消化；当前高炉开工率和产能利用率已处在高位，但疏港量和钢材的表观需求或可能出现下滑的风险，铁矿石的港口库存维持去库，已向下突破1.1亿吨的水平，整体来看铁矿的基本面仍然维持偏紧的格局。

近期贸易摩擦再起，市场预期降准降息存在较大可能，今日股市大涨地产类板块强势，而在房地产韧性叠加基建偏强的预期格局下，后续需观察钢厂产量超产后的预期转变，以及黑色系下游钢材表观消费的演变。操作上，铁矿继续择机平仓多单。