货币政策与收入不平等之间如何兼顾？美联储正焦头烂额

美联储主席鲍威尔在周三时承认美国存在经济不平等现象，但表示货币政策工具在缩小收入差距方面所能发挥的作用有限。

然而，来自美联储内部的研究表明，如果政策制定者在设计政策工具时关注收入不平等，那么美联储的效率可能会更高。

在联邦公开市场委员会（FOMC）宣布将利率维持在接近零的水平后，鲍威尔在新闻发布会上表示：“不平等问题在过去40多年来日益困扰我们，它实际上与货币政策无关。”

鲍威尔将最高收入者和最低收入者之间的差距归因于全球化和技术趋势造成了更大的技能差距。鲍威尔说，要想获得高收入的工作，就必须接受高等教育。如果无法获得教育和新技能，低收入者就没有办法提高薪酬。

鲍威尔说：“如果你站在这些趋势的正确一边，那么这些事情对你来说是好事。”“如果不是，那么你的工资就会停滞不前。”

美联储消费者金融调查的数据显示，自金融危机以来，最富有的家庭的收入增长速度快于最贫穷的家庭。在2009年至2016年的复苏时期，收入最低的20%的工薪阶层家庭的收入仅增长了6%。最富有的10%收入同期增长了9%。

优先考虑低收入工人

然而，美联储的Isabel Cairo和杰•西姆Jae Sim在2018年发表的一篇论文认为，货币政策在设计政策工具时应该考虑收入不平等——尤其是在当前目标联邦基金利率被支持至零的情况下。

Cairo和Sim指出，根据之前的经济研究，高收入群体的储蓄往往比低收入群体多（或者从经济角度来说，边际消费倾向较低）。两位作者认为，高收入人群可以“过度积累”金融财富，并维持高储蓄率；收入较低的人更有可能花更多的钱来维持收支平衡。

这给美联储带来了一个两难的境地，美联储广泛地希望通过抑制储蓄和刺激消费（或者用经济术语来说，就是拉动总需求）来推动经济复苏。

其建议是：制定一项“最理想”的货币政策，以降低失业率为重点，以改善低收入工薪族的福利——甚至以牺牲持有金融资产的高收入者的福利损失为代价。

该报告补充称，政策制定者应“在经济低迷期间提供足够程度的宽松货币政策”，以打破高收入不平等与总需求不足之间的联系。

让经济“热”起来

前美联储经济学家、联邦公开市场委员会顾问Vincent Reinhart周四表示，美联储应该注意其货币政策会如何不对称地影响不同收入阶层的人。

“货币传导机制要通过市场，” Reinhart说。他目前是纽约梅隆资产管理公司的首席经济学家。“它正在推高股价。而股票价格是指持有价值不平等的东西。”

鲍威尔在描述美联储在缩小收入差距方面所扮演的角色时一直持谨慎态度，这不是美联储的国会授权的物价稳定和最大就业目标的一部分。

Cairo和Sim的文件同样指出，货币政策“不能消除收入不平等”，并补充说，财政政策可能更适合解决不断扩大的差距。