汇市利差交易再度盛行！这一货币风险回报最为诱人

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随着美联储（FED）承诺将利率维持在接近零的历史低位水平，外汇市场上利差交易再度成为关注焦点，而印尼盾眼下正成为最具吸引力的货币。

在彭博社分析的32种货币中，印尼盾的风险回报率最高。紧随其后的是土耳其里拉和印度卢比，这是根据美元的伦敦银行同业拆息和外汇远期隐含收益率计算得出的。

由于对全球经济复苏的乐观情绪提振了风险偏好，发展中国家的套利交易已从有史以来最大的季度亏损中反弹。尽管在对疫情再度爆发的担忧中，股市能否进一步上涨还远未确定，但这一策略可能会继续受到投资者青睐，因投资者在投资回报不断下降的情况下试图寻找替代方案。

Candriam驻伦敦的本币债券基金经理Julien Fabre表示，“风险偏好的回归，正促使投资者从低收益国家转向高收益国家。在疫情初期，印尼成功地协调了财政部和央行的努力，传达了一个现实的行动计划。”

根据彭博社的分析，印尼盾的利差-风险比为0.85，土耳其里拉为0.73，印度卢比为0.56。在被分析的货币中，只有大约一半的利率高于美元。

尽管土耳其里拉在货币远期隐含的名义收益率为12%，高于印尼盾的10%，但由于土耳其的经济预期表现不佳，通货膨胀率居高不下，印尼盾可能仍有优势。

利差-风险比的计算方法是，用3个月期外汇远期隐含收益率减去3个月期伦敦银行间美元拆借利率。然后将利差除以隐含货币波动率来计算比率。采用了三个变量的月度平均值，以消除波动性。

印尼盾本季度上涨了15%以上，在今年一季度表现落后于其他亚洲货币之后，本季度表现已领先于后者。印尼央行的支持对经济复苏起到了关键作用，干预和购买债券帮助稳定了市场。

印尼央行行长PErry Warjiyo预计，由于通胀率低、利率溢价高以及经常项目赤字不断收窄，印尼盾还会进一步升值。

渣打银行驻新加坡的量化策略师Melissa Chan表示，“当局口头上支持印尼盾走强，而市场仓位配置依然清淡。”

在美联储向全球金融体系注入大量美元以避免信贷紧缩后，近期汇市波动性已从10年高位回落，利差交易重新受到关注。

“除收益率外，利差交易具有吸引力的另一个先决条件是较低的波动性，”马来亚银行外汇策略师Tan Yanxi表示。“随着投资者继续调整他们对宏观复苏步伐的预期，这方面可能会受到越来越多的考验。”